本報記者魏靜

　　本週五公佈的2月份CPI和進出口數據，一定程度上引發了市場對通脹以及經濟放緩的擔憂，大盤順勢調整回補缺口。週五市場的調整，究竟是源於數據引發的週末加息預期，還是受海外事件性因素的影響，目前我們尚難下定論，但潛伏的利空因素正在悄悄擡頭：通脹預期再度升溫、資金面寬鬆局面可能生變、經濟下滑隱憂逐步浮現。在此背景下，大盤上攻3000點的根基開始鬆動，短期震盪或是常態。

　　11日，統計局公佈的2月CPI爲4.9%，漲幅與1月持平，高於此前市場預期，由此，通脹形勢緩解的預期暫時落空。具體來看，食品價格同比上漲11%，環比上漲3.7%，環比增速高於1月份的2.8%；非食品價格同比上漲2.3%，環比上漲0.1%，環比增速較1月份的0.2%下降。

　　儘管市場普遍預期3月份CPI環比增速可能會有所下滑，但由於3月份的翹尾因素較高，因此CPI同比增速超過5%的可能性加大。再加上海外大宗商品價格上漲的勢頭未減，2月份CRB期現貨指數環比漲幅都超過2%，原油價格在100美元上方也仍有繼續上衝的跡象，輸入性通脹壓力不減，因而當前通脹形勢依然較爲嚴峻。

　　除了CPI數據超出預期外，2月份進出口數據的回落幅度也超出預期。今年2月份我國進出口總值爲2007.8億美元，增長10.6%。其中，出口967.4億美元，增長2.4%；進口1040.4億美元，增長19.4%，當月出現73億美元的貿易逆差。2月份進出口及貿易餘額大幅低於市場預期，除了有春節季節性因素影響外，經濟增長動能的減弱也是不可忽視的因素。

　　不論是CPI數據的高於預期，還是進出口數據的低於預期，反映到市場層面，都在一定程度上扭轉了此前的樂觀情緒，從而令此前市場的強勢基礎出現鬆動。

　　回顧本週大盤上攻3000點的歷程，儘管滬綜指在樂觀情緒的推動下曾一鼓作氣上摸3000點，但最終並未守住該關口，這其中成交量有着不可推卸的責任。畢竟，要打開3000點以上的空間，僅靠目前兩市2500-3000億的成交水平，還遠遠不夠。

　　而就在大盤在3000點關口舉棋不定之時，2月份宏觀經濟數據的公佈，在一定程度上起到了推動大盤做出短線方向選擇的作用。春節以來，資金面緊張程度的大幅緩解以及通脹預期的回落，推動了此輪上攻3000點的行情，雖然指數的上漲空間有限，但個股行情卻精彩紛呈。然而，2月份宏觀經濟數據的發佈，至少撼動了此前行情賴以生存的根基。

　　從資金面來說，寬鬆流動性的局面或正在發生變化。3個月央票一二級市場利率倒掛的現象已經不復存在，央行貨幣政策工具中的公開市場操作功能正逐步恢復，未來央行採取回購和央票的手段對衝流動性的可能性也在逐步加大，從這個角度而言，流動性或不會成爲下一階段行情的主導因素。

　　從通脹及政策的角度來看，2月份通脹大幅超出市場預期，一定程度上將通脹的擔憂重新搬回到市場層面，從這點而言，短期內緊縮政策放鬆的概率不大，週五市場傳言週末加息，可能也是基於2月份CPI數據的反應。

　　另外，從經濟層面來看，儘管2月份數據不能說明宏觀經濟出現趨勢性下滑，但外圍需求出現了減緩跡象，外圍方面的不確定因素正逐步浮出水面，從而影響國內經濟及股市運行。綜合上述因素，短期內大盤或將持續震盪。