事件

　　『海螺集團』全資子公司『海螺設計院』通過上海證券交易所交易系統增持了『海螺水泥』3206320股股份，約佔總股本的0.06%。

　　評論

　　大股東增持上市公司股票，基本可以確認股價的中長期底部開始出現。

　　產業資本或大股東增持上市公司股票的動因是上市公司估值已經接近甚至低於重置成本或收購成本。目前噸水泥重置成本在350~400元之間，收購成本在400元以上，主要公司的噸EV接近甚至低於重置成本。

　　歷史上，海螺集團於2009年8月增持海螺水泥98萬股，海創投資於2009年11月至2010年1月增持海螺水泥535萬股。冀東發展集團於2010年4月29日增持冀東水泥757萬股，增持均價15.1元/股，在隨後的6個月又增持了冀東水泥19萬股。

　　從歷史走勢來看，大股東增持股票之後，股價不一定立刻往上走，但基本可以確認中長期底部區域開始出現。

　　估值創歷史低位，具備較大安全邊際：雖然短期宏觀面的悲觀預期壓制了估值，但海螺今年EPS預計為2.4元/股，對應PE為7.2倍，已經是歷史最低位，而且明年行業景氣繼續向上是比較確定的，業績仍然能有不錯的增長。因此從長期來看，目前的估值已經具有較大的安全邊際。

　　投資建議

　　目前水泥股的投資機會更多來自於宏觀面的判斷。在國內經濟緩慢下行，CPI仍處高位，海外注入流動性的背景下，4季度宏觀面預期難有較大的改善，但也不會繼續變差。拉長周期來看，目前時點的水泥股估值具有較大的安全邊際，加上明年景氣向上的確定性，決定了水泥現在值得增加配置。即使短期沒有反彈，明年也能掙業績增長的收益。建議關注。國金證券唐笑