浙商證券資深投顧朱雍利

　　本週大盤震盪盤升，但短期需要消化過快上漲帶來的獲利回吐和接近前期密集成交區的壓力。從盤中看，週四兩市2700億量能可能是近期的天量，成爲市場強弱判斷的標誌之一，後市量能水準皆可以此爲標準。前期強勢個股出現獲利回吐，上海與深圳兩市成交量相差無幾，這些現象充分說明本輪反彈中小市值個股的彈性以及超跌反彈的特徵。

　　基本面上，市場憧憬政策進一步寬鬆，包括外圍股市的短期平衡。市場對年內信貸寬鬆報以樂觀預期，我們判斷由於當下政策微調的基調及央行窗口指導因素，對衝年底資金緊張背景下，信貸寬鬆跡象出現，市場拆解利率、票據貼現利率均出現回落，流動性改善給予投資者更多樂觀的預期，但我們認爲投資者對政策放鬆的樂觀判斷與目前實質性政策出臺的可能形成背離，這是風險爆發的隱患之一。

　　短期放量過猛的現實折射出了市場迫切需要做一輪行情的心態。無論從吃飯行情還是自救角度看，本輪反彈的高度及時間均要超出前幾次反彈，並且抗擊打能力更強，市場不願意指數進行深度回調從而丟失低位的籌碼。這種行情的演繹充分表明了反彈亦非反轉的特徵。市場需要連續上漲來累積預期改善的樂觀判斷，而這種不斷加強的樂觀信心又導致市場交投的進一步活躍，形成正向反饋。因此，我們認爲市場在本階段仍有上衝動力，但前期熱門板塊的回調也說明市場需要新的動力來推升股指，在這種此消彼長的過程中，2700億可能是本輪量能的最高值。如若市場在遲遲不見實質性政策之下繼續上漲，量能水平不能有效放大，量價背離亦是風險隱患之二。

　　操作上，逢低吸納持股爲主。政策底加技術上的超跌反彈，無論級別還是可操作性均需重視，但市場的賺錢機會集中在業績、盈利能力均下滑明顯的中小市值品種上，累積的風險不言而喻。我們認爲，在一個交易機會大於價值投資機會的市場中，交易的特點及原則是最重要的，其次便是謹慎等待真正拐點的到來。