中新網1月17日電新加坡《聯合早報》17日刊出評論說，如果要用一個詞語簡單的概括2011年的全球金融市場，那麼“歐債危機”可能具有相當的代表性。在過去的一年中，不管是股票、債券還是外匯投資者，似乎都要看歐洲的臉色行事。進入2012年，曠日持久的歐債危機是否會發生一些新的變化，這個問題的答案既爲是，亦爲否。

　　文章摘編如下：

　　如果要用一個詞語簡單的概括2011年的全球金融市場，那麼“歐債危機”可能具有相當的代表性。在過去的一年中，不管是股票、債券還是外匯投資者，似乎都要看歐洲的臉色行事。如果歐洲債務危機得到一定程度的緩解，各類風險資產便有很大的機會得到升值，反之亦然。

　　進入2012年，曠日持久的歐債危機是否會發生一些新的變化呢？在筆者看來，這個問題的答案既爲是，亦爲否。

　　先來看“是”的部分。歐債危機的新舊階段的分水嶺，當劃分在2011年11月1日，即歐洲央行新任總裁德拉吉(Mario Draghi)的上任時間。俗話說新官上任三把火，德拉吉上任以來還不到三個月，但卻已經實施了一些大刀闊斧式、前任行長特里謝(Jean-Claude Trichet)沒有施行的新政策，總結下來有以下幾條。

　　首先德拉吉在他上任後的第一次和第二次央行會議上，分兩次將歐元基準利率從1.5%下調到目前的1%，間接否認了前任行長特里謝在2011年上半年升息的政策。要知道歐洲央行一向以對待通脹威脅的嚴謹態度著稱，即使在2008年金融危機的時候，其基準利率也沒有低過1%。這也是爲什麼特里謝在2011年上半年全球經濟似乎還沒有明顯企穩，但似乎又有通脹隱憂的情況下，先於其他央行急急升息的重要原因之一。但是德拉吉上任伊始就毫不猶豫將前任偏緊的貨幣政策逆轉，可見其應對危機的決心。

　　德拉吉上任後的第二項重大政策，是給歐洲所有的商業銀行沒有限量的長達三年之久的基於基準利率(1%)貸款，即所謂的長期再融資貸款。公平地講，歐洲央行對歐元區豬玀諸國的困境並非視而不見。但由於央行憲章對其職責的限制，歐洲央行並不能像其他央行那樣，給予那些債臺高築的政府直接的金融援助，也不能在一級市場上購買這些政府所發行的債券。所以在迄今爲止的所謂援助措施中，歐洲央行一直是遮遮掩掩，無法出臺一些明確的、足以平息市場擔憂的徹底性政策，即使在購買豬玀諸國政府債券的時候也是偷偷摸摸，聲稱僅限於購買二級市場上的債券，並且在一定時日之後會重新賣出。

　　從央行政策的限制性角度來理解長期再融資貸款，此舉可以說是歐洲央行在特殊情況下想出的一招權宜之計。央行的如意算盤是，既然不能直接援助那些赤字政府，那就在憲章規定的權限之內，大規模援助歐元區的商業銀行，然後通過商業銀行之手給予身處債務困境的政府一些援助(比如購買他們的政府債券)，達到援助這些政府的最終目的。

　　但是從另外一個角度看事情的另一面，歐元區的領導人(特別是德法領導人)仍舊希望給那些赤字政府足夠的壓力，繼續推動其內部的財政改革和削減開支，因此又反對給予這些政府過多的金融援助，弱化其改革的壓力，因此最後敲定貸款期限長達三年，可以解燃眉之急，但將長期的根本性問題留給各國政府通過財政手段自行解決。

　　從市場反應來看，歐元區銀行一共申請了總額接近5000億歐元的長期再融資貸款，大大超出市場預期。雖然此舉對解決歐債危機的效果有待觀察，但是德拉吉不同於前任的應對危機的處理方法可見一斑。事實上，歐元對美元的匯率從德拉吉上任以來，從1.41左右一路下滑到1.27，在不到三個月的時間內貶值了10%強，可見市場已經開始認識到，新的歐洲央行在應對危機時，完全不同於前任的政策以及影響。

　　說完了“是”，再簡單說說“否”。在筆者看來，雖然德拉吉的一些大刀闊斧的政策，將自己同前任的政策分開，但是歐元區陷入債務困境的政府的根本問題，即過高債務，過強幣值和增長乏力等問題，無法在短期內得到解決。央行短期的貨幣政策不是萬靈藥，對解決以上長期的基本面問題作用有限。而要解決這些問題，根本還是需要這些陷入困境的政府，進行更大規模的改革，以提高生產力和刺激增長，否則再過一年，我們可能還是會看到這些政府在債務的泥潭中步履蹣跚，越陷越深。(伍治堅)

　　(來源:中國新聞網)