忠言逆耳

　　□李志林

　　正當上週以連續的跳水將346點反彈的0.618成果(2264點)悉數抹去、市場對三個月來的股市“新政”流於空談、面臨失敗危險發出強烈質疑時，長假期間，管理層終於清醒過來。

　　從溫總理到證監會、央行、發改委、國家統計局、全國社保理事會，各部門集體上陣，紛紛拿出了一連串落實股市新政，維穩的利好舉動，使股市第二波又有了運作的機會。

　　增資舉動是久違的利好。在中國股市處於“具有罕見投資價值”而資金枯竭的情況下，證監會一舉將QFII額度從300億美元增加到800億美元，將IQFII從200億人們幣增加到700億人民幣，並且新增的500億不受20%可進股市的限制，可以全部入市。這對股市而言，可謂久旱逢甘霖，是用外資促內資。

　　儘管QFII入市需有一個過程，但此舉至少表明，目前中國股市極具投資價值，對國內機構和廣大投資者是信心的鼓舞。

　　養老金入市終於露出崢嶸。本輪行情中的最大利好——養老金入市消息，但由於政出多門，互相扯皮，出爾反爾，遮遮掩掩，成了導致3月下半月股市暴跌不止的重要原因。

　　正當此利好即將化爲泡影時，4月3日，全國社保基金理事長戴相龍在博鰲論壇上，終於揭開了面紗，稱：“廣東省委託社保基金操作的千億中的一部分(20%)可以進入股市，今後最大比例可達40%。”此消息儘管來得晚些，但市場依然感到振奮。

　　新股改革方案浮出了水面。儘管改革方案的六項內容存在種種的不足，尤其沒有觸及適當放慢擴容節奏，但是改革總比不改革好。

　　貨幣政策預調微調發令槍響。溫總理日前在四地調研時明確表示：“要根據形勢變化，儘快出臺預調微調措施，同時做好準備，留有相應的政策空間。”

　　央行貨幣政策委員會一季度會議在一年後重提“要引導貨幣信貸適度增長”。這可視爲預調微調的發令槍打響，此後，下調存準率，甚至降息，以及結構性減稅等突發性利好，隨時都有可能出臺。

　　這對股市的反彈將造成直接的刺激。

　　一季度經濟開局良好超速預期。自溫總理在“兩會”上將今年GDP目標降爲7.5%後，市場人士普遍得出了“今年經濟進入衰退”的悲觀結論。

　　但是，國家發改委主任在長假期間提前發佈信息：一季度GDP8.4%，CPI3.5%。國家統計局又披露：3月份PMI爲53.1%，非製造業PMI爲58%，創了一年的新高。這表明：中國經濟仍處於增長的態勢，爲股市的反彈提供了經濟基本面的有力支持。

　　美國推出QE3落空。雖然會導致黃金、有色、石油價格的下跌，對國內的資源股造成壓力，但是，對中國通脹壓力的減輕、貨幣政策的鬆動、經濟的復甦、股市的上漲，則是十分有利的。

　　當然，建設總比摧毀要難得多，股指下跌容易上漲難。

　　鑑於溫總理要求打破四大銀行的壟斷，鑑於500億RQFII規定買滬深300ETF，而社保基金主要倉位是中小盤股，以及QFII的選股趨向也主要是中小盤股。

　　因此，在第二波中，上證指數和上證50指數不會繼續下挫，但會明顯地落後於大盤，使大盤指數上行比較慢，波段走勢比較曲折，波段底部頗多反覆。而深成指、中小板和創業板將會跑贏大盤，二線藍籌和新興產業的中，小盤成長股搶得先機，受惠更多仍然是“大盤股搭臺、中小盤股唱戲”的格局。

　　(李志林，筆名“忠言”。華東師範大學博導，中國第一代股市投資者。)