資料圖片　9日，股民在某證券營業部查看股市行情。當日，受3月CPI數據不利拖累，A股暫別反彈，滬深股指雙雙回落。

　　新華社：

　　本報綜合消息

　　隨著一季度經濟數據的發布，中國股市『多雲轉陰』：盡管監管層釋放眾多利好，但A股市場漲幅繼續在全球主要資本市場中墊底。在這背後，減持資金出逃、市場結構失衡、投資情緒浮躁等深層次原因仍然是A股市場的痼疾。

　　資金入場難敵減持出逃

　　從證監會主席郭樹清表態『藍籌股顯示出罕見的投資價值』，到廣東千億元養老保險金計劃入市，再到合格境外機構投資者(QFII)投資額度新增500億美元，監管層持續力挺股市卻沒能再現以往『政策市』的效果。

　　今年一季度，上證指數僅僅上漲2.9%，雖然1月與2月市場的持續反彈一度讓投資者看到希望，但3月份隨著全國兩會這一『政策期盼』時間段的結束，滬深股市再次下跌。與此相比，美歐與亞太股市今年一季度顯著反彈，美國道瓊斯指數與納斯達克指數還紛紛創下金融危機之後的階段性新高。

　　在『西強我弱』的格局之下，本周國家統計局發布的一系列宏觀經濟數據再次讓國內投資者有些緊張，3月份CPI的超預期增長及進口增幅的下滑，再次引發投資者對通脹壓力上昇和內需減弱的擔懮，使A股市場加大了波動幅度。即便中央匯金公司再次斥巨資增持國有商業銀行股份的信息本周得以披露，但仍未能提振人氣。上市公司各類股東與高管的減持明顯抵消了增持的效果。

　　不僅人們熟知的各種創業板、中小板上市公司股東在業績變臉後大規模套現，就連行業龍頭公司股東高管也迫不及待減持：近兩年洋河股份一躍成為僅次於貴州茅臺的第二高價白酒股，但其高管在2011年一季度發生20多起減持交易，套現金額超過4.5億元。

　　除上市公司的中資股東，外資股東也加緊逃離A股市場，3月下旬，花旗銀行一天之內售罄市值超40億元人民幣的浦發銀行股票。其減持套現規模遠超中央匯金增持國有銀行的數額，顯示出多路資金入場難敵股東減持的現狀。

　　壟斷企業削弱A股增長動力

　　除了股東套現離場問題，中國股市市場結構失衡、壟斷企業削弱市場增長動力等問題也逐漸顯現出來。

　　據統計，在美國股票市場上市值超過1500億元美元的15家上市公司中，包含苹果、微軟、IBM、輝瑞制藥、谷歌等一批高科技企業，除此之外，沃爾瑪、寶潔、可口可樂等消費、零售業巨頭也位列其中；而資源類和銀行類上市公司則只有埃克森美孚、富國銀行、摩根大通等少數幾家。

　　與之形成巨大反差的是，在上證指數權重排名靠前的10家上市公司是工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行和招商銀行以及中國石油、中國石化、中國神華等巨型資源類公司，而在深證成指的成分股中，地產、有色金屬等行業上市公司也佔據了主要地位。

　　對此，海通證券首席經濟學家李迅雷認為，中國股市的市場結構不太平衡，大型國有壟斷企業主導了市場，與歐美股市相比市值比重過大。

　　北京師范大學經管學院副院長高明華指出，除了高科技與消費類企業比重過小造成的市場結構不平衡，超大型上市公司大股東控股比例過高，也使市場結構出現問題。他說：『歐美市場大型上市公司股權結構分散，公司治理結構比較合理，市場也認可。而中國大型上市公司的股權結構不成熟，公司治理和管理效率存在諸多問題，最終表現為市場失衡。』

　　大漲大跌折射浮躁投資情緒

　　多位市場人士對記者表示，在減持套現嚴重、市場結構失衡情況下，投資者浮躁的情緒也使市場加大了波動與風險。

　　東興證券副總經理銀國宏認為，1月、2月市場上漲，其中包含了很多政策放松的預期，但在政策調整跑到市場預期之後的情況下，股市就還沒有到底。

　　有分析人士指出，正是投資者期待政策一夜之間放松卻未能實現的結果，導致了從1月、2月的持續反彈轉向3月的突然跳水。很多機構投資者都在看著市場，在研究宏觀經濟，自認為通脹壓力會不戰而退，因此投資動向也很容易成為反向指標。

　　不過浙商證券總裁助理、研究所所長鄧宏光表示，雖然3月份物價上漲超預期，讓人們增加對通脹反彈的擔懮，但是由於經濟下行風險可能更大一些，因此資本市場未來可能會將目光更多轉向保增長，這或許能改變人們短視的眼光。

　　『證券市場制度改革已經有了很多新進展，市場目前是在等待經濟回落見底，到那個時候股市纔會真正開始穩步上漲。』銀國宏認為。

　　但北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟認為，市場走向成熟穩健還需要多個制度性因素支橕，包括新股發行制度的深化改革以及退市制度的完善等等。他認為，要抑制爆炒新股、熱捧ST股等浮躁的投資行為，必須有更嚴格的法律監管。『要實現真正的市場化，必須實現法治化。』