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怪相
信託公司管理的5萬多億資產,該怎麼算賬?
如果雙方是“信託關係”,這筆資產不能計入信託公司的資產負債表,需跟信託公司固有的資產、負債分開。如果你翻閱信託公司的財報,會發現他們幾乎沒有財務槓桿:今年一季度,行業固有資產僅爲淨資產的1.1倍。
實際上,由於“剛性兌付”的存在,信託關係已變味爲“債務關係”。申銀萬國分析師董樑在研報中就這麼算:拿信託資產與行業淨資產相比,發現去年行業財務槓桿高達30倍,爲金融業最高。同期銀行業槓桿爲15倍,保險業爲10倍,證券業僅有2.5倍。
普益財富研究員範傑認爲,剛性兌付架空了信託責任,“類貸款”思維無處不在:信託公司把信託融資看成發債,把投資者的投資看成是信託公司的負債。
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