中國債券市場近年來擴張迅速，截至2011年底市場規模已升至全球第四位。對比成熟市場發展歷程和當前市場條件，中國債券市場將面臨極大發展空間，這一點已成爲債券市場參與各方的共識。8月17日，易方達基金主辦“易方達·中國債券市場發展高峯論壇”匯聚監管機構、專業投資機構和權威研究專家，探討中國債券市場發展相關關鍵課題。

　　“金融脫媒”是債市發展的深層次原因

　　爲什麼中國債市將迎來大發展機遇？最直觀的預期來自於過去發展狀況對比成熟市場發展空間。截至2011年底，中國債券市場規模已位列全球第四位，不過，將上數比例與海外成熟市場相比，中國債券市場無論是規模總量、在整個經濟體中的比重，還是提供直接融資的數量和方式，都還存在很大的提升空間。

　　另外，不少與會專業人士也指出，“金融脫媒”已成爲不可逆轉的大趨勢，將推動民間資金“繞開”存貸款，對債券類資產的收益、對債券融資方式產生極大需求。

　　“債券市場未來面臨巨大發展機遇的深層次原因是金融脫媒。”易方達基金固定收益首席投資官馬駿表示，銀行一直是我國投融資體系中的主體，但近些年來，銀行在投融資體系中的地位有所下降，出現一些“脫媒”跡象。“金融脫媒”是我國經濟發展、放松管制和發展直接融資市場的必然結果。同時，由於金融市場的完善、金融工具和產品的創新、金融市場的自由進入和退出、混業經營和利率、匯率的市場化等帶來的金融深化也會導致金融脫媒。

　　高華證券董事總經理馬寧也表示，信貸脫媒和利率市場化造就了非銀行金融機構的迅猛發展,例如券商、貨幣市場基金等，利率市場化又會加大金融市場的波動。因此，利率市場化需要更多結構性改革相配套且需要穩步推進。

　　借鑑海外經驗推動資產證券化

　　如何借鑑海外成熟市場的發展經驗來構建中國自己的債券市場體系，也是本次論壇上各方機構重點關心、討論熱烈的話題。

　　“我們需要一個有效的公司債市場。”PIMCO(亞洲)CEO Brian Baker說。除了公司債以外，“美國市場金融脫媒進程給我們的啓示之一是：貨幣市場基金將極大受益於金融脫媒和利率市場化，我們應抓住這一重大機遇。”易方達基金固定收益首席投資官馬駿說。美國在金融脫媒化的進程中，一個明顯的現象是貨幣市場基金(也意味着資金)從商業銀行流入這一新興投資工具。

　　同時，金融脫媒將促進資產證券化的發展，從而給債券市場帶來更多投資機會。現今，在中國市場金融脫媒的大環境下，銀行系統產生了將資產轉移到表外的趨勢。2012年8月交易商協會發布《銀行間債券市場非金融企業資產支持票據指引》，非金融企業可在銀行間債券市場發行由基礎資產所產生現金流支持的、約定在一定期限內還本付息的債務融資工具。

　　馬駿指出，資產證券化的制度框架對資產證券化市場的發展起了至關重要的作用，美國市場過去在資產證券化方面的經驗和教訓給我們的啓示是：政府在推動市場發展的過程中起了決定性的作用，因此需要自上而下的推動機制，政府應在會計制度、稅收、法律框架等方面推動建立完整的體系。

　　南方日報記者賈肖明