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首先,地方版“4萬億”投資計劃缺乏合理的微觀經濟基礎。
世界經濟整體下滑,中國出口遭遇了前所未有的困難,以出口爲主的製造業面臨生存困境;其次,人力成本、土地成本、資源成本快速上升,中國的比較優勢逐漸壓縮,企業利潤大幅下滑。在上述因素聯合擠壓下,企業自主投資動力嚴重不足,產業升級和工業化進程速度明顯減弱。也就是說,出口、工業化和城市化這三者之間的鏈條出現了問題。
其次,地方版“4萬億”投資計劃會加重產能過剩。
與上一輪中央主導的“4萬億”投資計劃具有統籌安排、系統協調等優勢相比,此次地方版“4萬億”投資計劃整體投資不可避免地存在重複建設、產能過剩、加重金融風險等隱患。據相關統計,2009年推出的4萬億經濟刺激計劃已經造成了20多個行業的產能過剩,鋼鐵、水泥、多晶硅等行業尤爲嚴重。在世界經濟形勢仍不明朗的情形下,這意味着目前這一輪週期釋放的過剩產能難以被快速消化,中國經濟在相當長的一段時間之內可能都將處於去庫存、去槓桿化的階段。
最後,地方版“4萬億”更嚴重的一個隱患是會進一步惡化地方政府負債。
到2010年底,全國省市縣三級地方政府性債務餘額爲10.7萬億元,佔全國GDP和地方政府綜合財力的比重分別爲26.93%和70.45%。這還不包括鐵道部、國家電網、國家開發銀行等具有相當政府功能的企業揹負的“或然負債”。社科院發佈的金融藍皮書測算,2011~2013年地方債務進入償債高峯期,到2012年,地方政府融資平臺償債率將超過20%警戒線,達到26.6%,一直到2014年才能回落到警戒線下。而此次的地方版“4萬億”會使得地方債務償還雪上加霜。