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大盤命懸2000點一線,面臨年內第二次跌破的尷尬。大家紛紛提出“何處是底”的疑問,不過,在具體分析底部之前,最應該明白的是,股指連跌的根本原因是什麼。不少人糾結於均線、技術指標等進行分析,而筆者分析,大盤下跌的根本原因或有五個。
一是制度建設欠賬太多。雖然郭樹清履新證監會主席以來,大力頒佈新軌,以求遏止爆炒新股,並竭力倡導藍籌股的價值投資,打擊、壓制炒作垃圾股。這些舉措雖有一定效果,但舊制度欠賬太多,新制度本身也需要完善,最終的效果目前難以盡如人意。
二是經濟低迷動搖了A股市場的上漲基礎。股市說到底也只是實體經濟在資本市場的反應,三季度全國GDP增速跌至7.4%,創出14個季度的新低,亦是連續第8個季度出現下滑。雖然在連續兩月跌破榮枯線後,製造業PMI指數10月份回升到50.2%的經濟擴張區間。但就此認定PMI指數將進入穩固的回升週期,還十分武斷,因爲經濟增長的內在動力依然並不充足。經濟沒有真正出現回暖信號,期待股市大漲,難度太大。
三是市場投機太盛。這一點目前主要反映在股指期貨的做空力量上。股指期貨出臺的最初依據之一就是其具有“價值發現”的功能,但現在,期指已徹底異化成爲投機者賺錢的工具,在當前大盤局勢下,起的是放大殺跌力量的作用。有業內人士指出,長久以來,股指期貨持倉都是淨空一萬手,主力合約單日成交內盤遠大於外盤,不論期指上漲還是下跌,外盤從來就沒有大過內盤,這在全世界的期貨中都是從未見過的。在扭曲的交易制度下,這麼強大的空頭勢力讓股指期貨完全已經成爲了一種變態的交易品種,A股在這種變態品種的帶領下,不全球股市墊底都不好意思。
股指期貨交易制度需要重新修正,以改變投機過度的問題,如果實現,那將是對A股最大的利好。
四是,有專家指出,利率市場化是股市下跌重要原因。爲什麼在樓市限購、股票少發、通脹回落、減息、經濟見底等情況出現後,股市還一個勁往下跌?因爲隨着理財產品、企業債等固收產品越來越多,利率水平被擡高了。其實這話換個角度更好理解:當股市多年不賺錢時,其他理財手段提供的收益只要稍高於股市,那麼資金就不會投入到股市裏來。
五是或有機構操縱。在大盤連番下跌的情況下,境外大資金卻一直看好A股。最新的消息是,有關部門決定增加2000億元人民幣合格境外機構投資者(簡稱RQFII)投資額度,至此,試點總額度達到2700億元人民幣。如果本次新增的2000億元額度用完,監管部門還會繼續增加額度。這些大資金不是來當“解放軍”的,他們入市建倉,首先要的是低價籌碼。從這個意義上講,在這些大資金沒有建好倉之前,跌勢不會終止。
楊波