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本週大盤酣暢淋漓的上漲並未解決A股的核心問題,當市場的心動與風動都過去之後,投資者依然會發現“幡”並未動。市場的機會集中在權重股的上漲,即低估值品種的估值修復上,以銀行、地產爲代表。事實上,國際投資者比A股投資者更先知先覺,相關品種的H股甚至從今年的9月份開始便呈現上升趨勢。
小品種以創業板爲代表,長期估值高企在漫長的熊市中只是缺乏一個催化劑或黑天鵝事件,這個導火索什麼時候來臨誰也不知道,對風險的掌控意味着短期的有些收益是必須放棄的,正如白酒的“塑化劑”事件。所以,當市場的資金在“成長style”面前碰壁之後,轉爲“藍籌style”,實在是最正常不過。不必拿熊市末端,經濟向好,制度改善等等尚屬捕風捉影之事來佐證上漲的理由;亦不必因爲這些低估值的品種上漲便掩蓋其核心的隱患。
銀行業的盈利水平獨立於其他行業走出“獨立行情”,是資源錯配的一種結果。如果相信經濟結構轉型的成功,是對資源配置的重新梳理,那麼對目前基建、週期品、銀行、地產,又會有多少的長期信心呢?千萬不要拿估值修復代替拐點的反轉。在市場一致預期偏向考慮中長期因素(經濟結構、股市制度、流動性)的背景下,這種上漲能持續多久值得投資者謹慎。
浙商證券資深投顧朱雍利