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中國機械行業因投資增速放緩以及出口下滑而普遍面臨需求不足的局面,因此供給結構的變化將成爲今後一段時間內矛盾的主要方面,產能與存貨又是其中的主要因素。在兼顧盈利能力的基礎上,我們通過分析比較得出看好的子行業和重點推薦公司。
十年來機械行業產能規模擴張驚人,估計工程機械、船舶設備、重型機械、機牀工具的產能過剩情況較爲嚴重,基礎件等其他10個子行業存在一般性的產能過剩,鐵路設備、航空航天設備產能基本平衡。
2012年9月,通用機械、專用設備、鐵路設備、船舶設備、航空航天設備的產成品資金佔用率只是略低於歷史平均水平,去庫存並不徹底。上市公司三季度末工程機械、機牀工具的存貨增幅較高,而鐵路設備、石化設備、航空航天設備等增幅低於15%,屬於正常水平。
我國2013年固定資產投資增速可望高於2012年,因此對行業需求會形成拉動效應。另一方面,2013年出口形勢預計難以好轉。鑑於機械行業普遍存在過剩產能,加之庫存調整不夠充分,估計2013年投資增長對機械行業需求拉動效應比較有限。
綜上所述,結合供給與需求層面的相對變化趨勢,看好以下三種類型子行業:供給不足,需求上升,對應的是海上油氣開採及非常規油氣服務;供給格局穩定,需求仍在增長,對應的是鐵路設備、航空航天設備;供給階段性、結構性不足,需求相對旺盛,對應的是農機行業。
油田設備與服務行業未來的發展重心在服務,而目前能夠取得規模效應的領域是海上油氣開採。維持中海油服、傑瑞股份“買入-A”的投資評級,給予海油工程“增持-A”的投資評級。鐵路設備因投資回升拉動業績復甦,預計2013年鐵路基建投資額仍有增長,維持對中國南車、中國北車“增持-A”的投資評級。中國收穫機械發展趨勢仍然向好,2012年玉米收穫機市場增幅可觀,估計明年這一趨勢有望延續,維持對新研股份“買入-A”的投資評級。
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