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-興業全球基金理財專欄
上市公司對企業社會責任的過失和疏漏可能會給股價埋下“定時炸彈”,過去兩年頻頻爆發的地雷股讓投資者更深刻地意識到這一點,而選股時關注社會責任方面的指標也逐漸成爲必需。
通過什麼方法可以甄選更爲“安全”的股票,小心躲避股市的“地雷”呢?運作超過20年的老牌社會責任基金——Domini社會責任基金(Domini Social Equity Fund),在2012年年報中精選了其對社會責任投資的感悟,梳理出了躲避問題股三個層次,值得投資者借鑑:
首先,對於問題“一望而知”的公司,直接列入“黑名單”,低配或者不碰即可。如BP在歷史上反覆出現過生產安全事故,由於Domini對石油開採企業始終將安全放在首位,因此在墨西哥灣石油泄漏事故前好幾年就將BP列爲黑名單。
其次,關注利潤表和盈利預期之前,一定要先考察最關鍵的可持續發展指標。Domini承認財務篩選也很重要,但是要排在社會責任評價之後。舉例來說,葛蘭素史克去年因爲非法推廣抗抑鬱藥物Paxil和Wllbutrin及瞞報糖尿病藥物Avandia的安全數據,被判決支付了製藥行業有史以來最大的罰金30億美元;而Domini社會責任基金則因爲KPI指示研究員特別關注藥品營銷和安全爭議,去年就將該公司排除在投資名單外。
再次,提前發現公司舞弊雖然很困難,不過一旦出現疑點和苗頭,決不能視而不見。由於舞弊是一項故意爲之的內部計劃,並且參與人會千方百計進行隱瞞和掩蓋,因而,一旦暴露出一些蛛絲馬跡,就應高度關注並及時作出決策。舉例來說,過去幾個月,巴克萊銀行陷入一場嚴重醜聞導致CEO和董事長離職,該銀行承認系統性地操縱LIBOR利率。雖然無法預測這起事件的爆發,但Domini基金在2010年就把巴克萊剔出組合,主要是基於一系列事件顯示巴克萊的企業文化傾向於利用法律漏洞和空子,如大力發展公司客戶的避稅業務等。
必須說明的是,躲避潛在的問題股並沒有看上去那麼簡單,做足了諸多功課也可能難保萬無一失,對此香港惠理基金管理公司董事局主席謝海清的經驗值得分享:1993年,當他開創惠理基金時,像每一個受過美式訓練或者美式思維的基金經理一樣,相信應該有一個非常集中的投資組合,並明確告訴別人“在我們的基金中,你不會看到超過40家公司”。然而,傷痕累累的教訓卻讓他逐漸趨向一個不同的觀點——像中國這樣的新興市場,最好是有一個非常多樣化組合,因爲這樣做可以睡得更好,並可以承受得起“那些不管你花了多少工夫在上面時不時就會發生的令人厭惡的事件”,現在惠理的投資組合裏面有80-110家公司。可見在躲避潛在的問題股方面,資產合理配置和適度分散也是非常重要的。
文/興業全球基金李小天