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春節假期歸來後,央行在公開市場中一改常態,停止了持續多時的逆回購,改變操作方向進行正回購,收緊流動性。昨日,央行以利率招標方式開展了28天正回購操作,交易量300億元,中標利率2.75%,這是央行時隔8月後首次進行正回購,中標利率與去年6月份持平。扣除4500億元逆回購到期,央行昨日在公開市場中淨回籠資金達4800億元。市場分析認爲,節前天量逆回購釋放了較多流動性,加上節後資金迴流銀行體系、備付金迴歸正常以及一月信貸放量,央行適當回收流動性也屬正常,不能視之爲貨幣政策轉向。
央行時隔8月再次正回購
昨日央行進行正回購後,貨幣市場並未出現很大的波動。貨幣市場利率僅小幅上漲,7日回購僅上漲14BP,顯示節後市場流動性依然充足。
“受節前天量逆回購影響,春節假期回來後銀行間市場流動性依然充裕,7天債券回購加權平均利率大幅降至3%以下。此外,本週儘管有8600億元逆回購到期,但由於節後現金紛紛迴流銀行體系,市場流動性依然較爲充足。”方正證券固定收益研究員石磊分析指出,由於上述原因,央行適時小幅開展了正回購操作,以回籠多餘的流動性。
還有券商固定收益分析師指出,由於春節期間銀行資金的備付提高遠超過1萬億元,春節後備付降低將釋放大量資金。目前7天和14天回購利率降至2.8%附近,偏離央行7天逆回購3.3%左右的利率,“無論從量還是價的角度來說,央行都有理由回籠資金”。
此外,市場預計1月新增外匯佔款將繼續增長,這也是央行正回購的原因之一。今年1月份中國貿易順差爲291.46億美元,規模雖小於去年12月的316.2億美元水平,但仍處在近期高位,爲外匯佔款繼續增長提供了支撐。“考慮到外匯佔款的變化具有很大的波動性和不確定性,因而,今年會更多呈現正、逆回購夾雜出現的情況,流動性多的時候正回購,少的時候逆回購。只有這樣才能保持流動性的合理。”興業銀行首席經濟學家魯政委分析表示。
不宜視爲貨幣政策轉向
由於近期通脹數據超出預期,加上近期股市樓市價格的量價回暖,下半年通脹上行的預期在逐步強化,市場紛紛討論央行此次“轉向”進行正回購是否也意味着國內貨幣政策開始調整。不過,採訪中大部分分析人士認爲,這更多是央行適時根據流動性情況作出的靈活常規政策調控,不宜視爲貨幣政策轉向。
事實上,去年春節前後央行也進行了類似的操作,節前逆回購大量投放貨幣,節後正回購回籠。魯政委分析指出,從歷史看,央行春節前放流動性、節後收流動性是慣例,今年也不例外。“從今年情況看,新年前後市場流動性充裕,很可能1月份外匯佔款比較高,保持‘合理流動性’也需正回購。”魯政委認爲,這不標誌政策轉緊,未來根據外匯佔款情況,央行可能會正、逆回購交錯出現或並行詢價,未來央行公開市場操作將更均衡。
方正證券也認爲,不能將正回購並理解爲貨幣政策的轉向。“當前經濟仍是溫和復甦,且面臨外需低迷等不確定性因素,貨幣政策轉向從緊的大前提不成立。央行正回購操作表明央行可能在通過公開市場操作尋找合適的流動性區間。在經濟持續復甦和通脹進入上行通道背景下,央行需要適時調整貨幣寬鬆步伐和節奏,正回購向市場釋放了這種調整信號。”石磊表示。
可以預期,在貨幣政策穩中偏鬆背景下,央行將不斷通過公開市場操作調節和保持市場流動性的適度區間,以靈活應對外需不振風險和潛在通脹壓力。適度的流動性有利於信貸投放和社會融資規模增長,爲實體經濟的持續復甦提供資金支持,並防範通脹風險。預計央行未來會繼續根據內外需形勢、通脹及資產價格變化等情況進行相機抉擇,靈活調整市場流動性。
南方日報記者黃倩蔚