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節後股市回調,國內債市則“春意盎然”,帶動了債券基金髮行的熱潮。Wind數據統計,今年來已有15只純債基金成立,而本週開始,長盛純債基金於中行、農行發售。長盛純債經理楊衡認爲,近期以來,債市回暖的因素很多,但最終支撐還是來源於宏觀經濟的改善。楊衡認爲,2013年是新政治週期開啓之年,政府主導的投資加快,普遍預計一季度經濟增速將會上行。不過,去年四季度以來的經濟回升主要由大企業推動,中小企業經營狀況未見明顯改觀,表明現階段仍處於經濟復甦的前期,基礎並不穩固。此外,房價反彈還將引發政府幹預收緊信貸。
而今年通脹總體展望將較爲溫和,全年CPI均值可能在2.7%左右,略高於12年。趨勢上呈前低後高。上半年基本在2.5%之下,三季度可能有所上行,通脹預期開始顯現,四季度甚至可能突破3%,通脹開始升溫。在貨幣政策方面,春節長假後資金面繼續寬鬆的局面變化不大,春節前資金利率水平明顯低於前兩年,如果沒有意外的話,整個上半年資金面很難看到會明顯收緊。
回到債券市場上來,年初以來,超儲率維持高位帶動銀行間資金面持續寬鬆,加之配置需求旺盛,市場交投活躍,收益率曲線陡峭化下行。分品種來看,AA+/AA中等級信用債表現優於高等級信用債,信用債優於利率債,金融債優於國債。利率債一級市場配置熱情高漲。年初以來受銀行配置盤推動,利率債一級市場表現搶眼,中標利率持續低於市場預期和二級市場利率。而資金面寬鬆和機構配置需求推動信用債利差繼續收窄,信用利差已壓縮至歷史低位,短期信用債調整風險不大,但需密切關注利差後續變化。
因此,楊衡表示,近期投資的總體思路是:以3-5年期中高等級信用債爲投資標的,伴隨信用利差的繼續壓縮,逐步降低信用債槓桿水平,同時注意規避高風險個券,提升信用債組合整體流動性;利率債擇機進行波段操作,以3-5年期金融債爲主要投資標的;隨權益市場變動決定可轉債參與力度。大陸