“給我一個支點，就能撬起整個地球。”眼睛一眨，銅這種古老金屬變了。它不再是那個藏在水龍頭裏、管線裏、空調裏的工業原料，更不是古代時尚界“對鏡貼花黃”的道具，甚至不是在中國貨幣史上盛極一時的“阿堵物”，它成了現代金融工具——還帶槓桿的，輕輕一撬，少則數百億元、多則上千億元的財富跟着打轉。

　　原理也簡單：企業進口一筆現貨銅，向銀行申請開具遠期信用證，得到一筆低息信用貸款；收到銅後迅速賣出，手上就多了一筆可以使用數月的資金，相當於進行了一次低成本短期貸款。腦子靈光者還可以通過重複質押、循環操作，在多家銀行貸款，讓一批貨具有數倍於貨值的槓桿作用。在資金跑來跑去的過程中，那筆本應該很忙的實物銅，則可能只是悠閒地躺在保稅區裏乘涼。

　　我國是佔全球銅消費40%以上的最大銅消費國。在上一次銅價大起大落時，國內相關企業備受折磨。而現在的融資客則超脫許多，不再算計倫銅滬銅的價差，也不太在意期現銅價的漲跌，因爲獲得流動資金纔是壓倒一切的任務。

　　事實上，銅融資已經成爲房地產商規避調控獲取開發資金的渠道，也成爲國外熱錢祕密潛入的管道，其流向幾乎都指向房地產、股票、期貨甚至高利貸等高風險領域，而其最後的風險幾乎都歸集到銀行授信體系。可以想見，當無心實業的資本給越來越多的實物附着上金融的屬性，其潛在風險不可低估。

　　這種以套取銀行貸款爲目的的貿易模式並非自銅而始。僅近一兩年，在鐵礦石質押、鋼材貿易等領域都險情不斷。比如在鋼貿融資達到高峯的2011年，鋼貿企業貸款餘額佔到同期全國貸款總額的3.5%，而鋼材重複質押的總額超出當時社會庫存近3倍，去年開始，行業大面積資金斷鏈，頻繁出現鋼貿商跑路，銀行界有了“防火防盜防鋼貿”的警覺。

　　上一次是鋼貿，這一次是銅融資，下一次會是大米、煤炭、石油、橡膠，還是木材？換件其他大宗商品的“馬甲”，或者多花點功夫在保稅區兜幾個圈子，虛假貿易融資都可以捲土重來。歸根結底，都是用少許實體經濟的藥引子，套取銀行貸款以牟取暴利。長此以往，實體經濟處境兇險。

　　在幾乎已經公開化的虛假貿易融資套利中，很難說銀行是完全不知情的受害者。比如，在某些進出口企業虛構貿易時，不乏銀行用自己的“專業知識”指點其獲取匯差和利差；還有服務更到位的，幫助其將“內保外貸”設計爲理財計劃，再作爲質押擔保爲其辦理融資。

　　銀行和企業間的這種“默契”，是實際上的資金價格雙軌制滋養出來的：銀行就像是資金的批發商，最先得到信貸的企業就成了分銷商，而最後消費了實際高利率的，則往往是老老實實從事實體經濟的企業。

　　在風險暴露之前，銀行對企業融資行爲左看右看，也是“照花前後鏡，花面交相映”，滿眼都是錦繡前景。一來是其習慣了“壘大戶”的盈利模式，實在難以抗拒數量可觀的國際業務結算量的誘惑；二來是其存有“擊鼓傳花”的僥倖心理，經濟連續多年高速增長尤其鈍化了其預見系統性風險的能力。

　　日前，一家銀行可能違約的傳言，就令各期限同業拆借利率全面飆升，銀行間資金驟然緊張，也許是一個信號，提示銀行要做好過“緊日子”的準備了。

　　以銅爲鏡，可以正衣冠。以融資銅爲鏡，我們需要補上一堂風險課。