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今年4月G7峰會在華盛頓召開 資料圖 |
?本報記者朱周良
說『利好兌現』也好,說市場『欲壑難填』也好,美聯儲聯合幾大央行發起的協同降息措施並未能取得太好的效果。美股8日仍尷尬地收出『六連陰』,三大股指跌幅均繼續大跌,並創出2003年8月以來的五年新低;歐洲股市當天更慘不忍睹,跌幅普遍超過5%。在貨幣市場,衡量銀行間資金可獲得狀況的Libor指標仍持續高企,顯示惜貸氣氛依然濃厚。
對於全球央行協同降息的空前舉措,業界仍褒貶不一。有人認為這一措施有助降低全球衰退的風險,但也有觀點指出這一措施未能『擊中要害』。更有分析認為,在英國率先在主要發達工業國中推出銀行國有化的計劃後,市場開始期待G7中的其他國家也采取類似的一致行動,從財政而不僅僅是貨幣政策層面開展更大力度的救市。這也成為市場對於本周末G7財長會議的一大期待。
聯合降息反映褒貶不一六大央行8日宣布聯合降息的舉措,在官方層面贏得了一片叫好。美國白宮發言人弗拉托當日表示,西方央行采取協調行動,共同應對金融危機,這種做法很重要,也很有益。IMF總裁卡恩也發表聲明對此舉表示贊賞,稱這一行動是『正確和受歡迎的』。
歐洲工商業聯合會也對西方央行此次聯合降息行動給予高度評價。該聯合會發表聲明說,西方央行采取聯合降息行動表明,它們將采取一切必要的措施,以控制目前愈演愈烈的金融危機。這一舉動不僅有助於增強金融市場和銀行的信心,更重要的是有助於增強企業和公眾的信心。
穆迪旗下穆迪經濟網的經濟學家陳穎嘉9日發表報告指出,六大央行降息是一個受歡迎的舉措,但並未馬上給美歐股市帶來明顯提振,當天各大股市都繼續收低。她認為,全球聯合降息應該會帶來正面的效應,但這種效應要在實體經濟和金融市場中體現出來,可能尚需時日。她表示,市場狀況出現急速反轉的可能性很小,更可能出現緩慢的復蘇。
瑞士信貸亞洲首席經濟學家陶冬將央行聯合降息形容為『給感冒發燒的全球經濟額頭敷上一塊冰』,但他認為,這一舉措並不足以從根本上解決問題。
下一步救市要靠財政政策?展望下一步,一些專家指出,要真正從根本上解決危機,貨幣政策手段可能並非靈丹妙藥,相比之下,財政支出可能來得更為直接一些。
陶冬認為,當前全球並不缺乏流動性,而是缺乏信心。因此,銀行紛紛停止相互拆借,除非銀行重新開始願意放貸,否則降低資金成本並不會起到太大作用。他表示,當前全球仍處在雷曼破產的陰影之中,各大機構都對潛在的交易對手風險格外警惕,因此幾乎無人願意在當下借出資金,只有央行。
瑞銀的經濟研究團隊則認為,較寬松的貨幣政策並不能治愈金融系統的最大疾患——資金的匱乏。8日聯合降息突顯的是貨幣政策上的協調行動(雖然或許有點遲了),此舉相比動用納稅人的錢為銀行注資或給救助實體提供融資要更容易。不過,後者還是很必要的,而且實際上更重要。
因此瑞銀認為,市場面臨的挑戰是找到解決銀行系統破產壓力的辦法,盡管看上去具體辦法不可避免地要根據不同國家、不同具體情形會有不同。
美林則指出,要解決當前貨幣市場凍結的難題,一個更直接的方式可能是通過財政手段,而不是貨幣政策調整。政府需要幫助提昇銀行的資本金狀況,或是為融資提供擔保。報告指出,一個好消息是,部分國家似乎已經在朝這方面努力,比如英國。英國政府本周推出了一攬子銀行救援計劃,政府將動用數千億英鎊資金直接投資銀行股權或是幫助銀行獲得融資。
MFR公司首席美國經濟學家本周表示,市場一直要求全球央行采取更多協調行動,市場對這次聯合降息的最初反應是積極的。不過,下調政策利率是容易做到的。困難的是眼下面臨的對更大力度財政政策措施的需求。
周五峰會或令市場失望眼下,市場都將眼光投向本周五召開的G7財長會議。美林認為,英國的做法為其他國家下一步救市提供了一個很好的『藍本』,而英國也在敦促G7中的其他國家采取類似措施。
不過,業內人士指出,相比全球主要央行聯手降息,要讓不同國家在稅收和財政支出上聯合采取措施難度要大得多。
美國財長保爾森8日在講話中也提到了這一點。他表示,七大工業國不太可能聯手推出全球性計劃,應對不斷擴大的金融危機。在六大央行聯合降息當天,保爾森表示,七大工業國可能會各行其是,使用稅收或支出政策應對當前的信貸危機。他說,就G7而言,不同國家差別很大,經濟規模不同,金融體系的需求也不同。因此采取一致的政策沒有意義。
從理論上說,G7財長們可以共同表示將采取財政措施配合央行的貨幣政策行動以提振經濟,如通過增加政府支出或減稅,或是向銀行注入資金。但有關人士也指出,相比降息,各國在稅收和支出方面采取協調行動的難度卻要大得多。