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全球性的金融危機徹底粉碎了人們對自由放任的市場經濟的信仰。現在是時候重拾上世紀30年代大蕭條結束後出臺的適度監管措施了。
市場經濟本身沒有什麼不好。雖然它是迄今為止最高效的一套系統,但在金融領域還是存在問題的。
危機的導火索就是美國樓市泡沫的破滅。而元凶則是那些因缺乏監管而放任自流的美國證券公司和對衝基金等"影子銀行系統"。
在吸取了大蕭條的教訓後,對銀行的監管和金融安全網絡逐步完善。但是控制了現代金融業半壁江山的"影子銀行系統"雖然本質上就是銀行,卻並不像普通銀行那樣接受監管。通過由住房貸款證券化而來的種種金融衍生品,投資者大肆進行杠杆交易,泡沫隨之產生。
而一旦泡沫破滅,杠杆效應就開始發揮它的反作用,影響隨之向全球擴散。即便是在與美國的房地產泡沫沒有關系的國家,危機也正在表現出超乎尋常的傳染性。
我們曾經確信金融機構能夠管理風險。對於市場的自潔作用我們也深信不疑。結果我們都錯了。
未來世界經濟由美歐中印主導目前最需要的是各國政府和中央銀行出臺救援措施。如果沒有大規模的財政支持和打破常規的金融對策出臺,經濟低迷可能會持續數年。新興市場也受到了相當程度的波及,其金融系統遭受重創。但不應該因為暫時的巨額赤字而踟躕不前。
上世紀80年代的裡根政府提出了"政府不能解決問題,政府本身纔是問題"的口號,但現在"只有政府纔能解決問題"。
世界經濟中已經不存在霸權國家了。雖然以美國為主導的時代並未徹底終結,但美國的信譽和權威已經大不如前。一直以來美國總是對別國的經濟政策指手畫腳,但現在再想這麼乾怕是不行了。
未來"不再需要美國告誡他國應當怎麼做",美國、歐盟、中國和印度四大勢力將圍繞世界經濟展開博弈。而日本只能是第二集團中的排頭兵。
擺脫危機需要迅速非常規行動要想重振美國經濟,重要的是迅速實施大規模且打破常規的財政和金融政策。
如果還不出手,那現在美國6%的失業率至少會上昇到9%-10%的水平。有研究顯示,失業率每下降1個百分點,就需要增加2000億美元的財政支出。
盡管我們不時聽到對於財政赤字的擔懮,但財政支出並不會給未來造成沈重的負擔。如果現在不出手挽救經濟,那不要說是公共投資,就連民間投資也會趨冷。因為只要資金不轉向儲蓄而是被消費掉,最終還是會有有價值的東西留存下來。在通過對寬帶網等信息技術和能源轉換方面進行投資,我們將有很多事情可以做。
問題是速度。公共投資付諸實施需要時間,但經濟下滑的速度也是相當之快。必須將社會保障與減稅政策結合起來。第一年實施對失業者和地方自治體的救援政策以及廣泛的減稅措施,第二年再把重心轉向公共投資。
如果即將上任的奧巴馬總統能夠提出這樣的對策,那麼美國經濟就有望在2009年下半年逐步好轉。
另一方面,伯南克主席領導的美聯儲已經打破常規進行了融資和資產收購,並於去年12月出臺了零利率政策。對此我表示支持,美聯儲對於現實的認識是正確的。
援救美國汽車業任務相當棘手說到通用等汽車業巨頭,布什政權的臨時貸款不過是拖延時間。現在最需要做的是為援救汽車產業付出實實在在的努力。
很多人暗示的也是我以為正確的,就是給汽車廠商一個機會,即"破產再生"。如果消費者認為一家汽車廠商將在3年內倒閉,出於對售後服務的擔心,他不會購買該廠商生產的產品。所以必須通過政府融資和提供擔保的形式處理汽車業的問題。而且能否順利解決問題還是未知數,汽車產業牽扯面廣,在經濟衰退的時期很可能造成大量失業,因而任務相當棘手。
為了不讓此次危機像當年的大蕭條一樣因為應對失當而長久地留在人們的記憶之中,我們必須竭盡所能。