『熱錢』猶如洪水，如果任由其泛濫成災，則勢必危害甚巨。

天津北方網訊 中央電視臺近日報道稱，有多達6500億港元的國際『熱錢』盤踞在香港，准備通過銀行轉賬和貿易渠道等途徑流入內地。『熱錢』的話題再次引起輿論的關注。在美國啟動二次量化寬松貨幣政策的背景下，全球流動性過剩和資金泛濫已經成為金融界的共識，中國等新興市場國家成為國際『熱錢』關注的目標。『熱錢』究竟是什麼？它有哪些危害？我們該如何應對？

錢怎麼會『熱』？

錢也有冷、熱之分。簡而言之，那些跑來跑去不安心搞實業投資的錢，那些一門心思博取股市、樓市和農產品等資產價差收益的錢，那些狠賺了一把就跑的錢，都可以叫作『熱錢』。

●趙錫軍中國人民大學財政金融學院副院長

所謂『熱錢』指的是投機性短期資本。它們的特點是快速湧入到目的地進行投資，在目的地逗留的時間一般不會超過一年。

●郭田勇中央財經大學中國銀行業研究中心主任

『熱錢』是為了追求短期高額利潤、從一國金融市場流向利高的金融市場、進行短期炒作的流動資金。『熱錢』具有短期逐利性，它們瞄准一個有利可圖的市場便迅速而且大規模地流入，而當風險變大時就立刻撤出。這也是高收益與高風險並存的一種投機性資本。

『熱錢』有什麼危害？

很多股市投資者張開懷抱歡迎『熱錢』的到來，因為『熱錢』來了就能推高股市，大家都能獲益。然而，『熱錢』『吃肉』，股民『喝湯』。等到『熱錢』賺翻了之後，它就會凶相畢露，出手砸盤，拔腿走人，屆時投資者就該哭了。

●郭田勇中央財經大學中國銀行業研究中心主任

『熱錢』一般不會進入實體經濟，而是緊跟資產價格的漲跌以獲取利潤，成為金融市場的一大隱患。『熱錢』會助長房地產市場和股票市場的泡沫。它們在股市不斷地尋找短期套利機會，推動股市一路走高，吸引大批股民湧入，掀起全民炒股的狂熱。如果『熱錢』外逃，將導致股市一路下跌，投資者將遭受巨大的損失。

●趙錫軍中國人民大學財政金融學院副院長

大規模的短期資本非常迅速地流入和流出會對當地經濟產生諸多不良影響。當『熱錢』流入時，當地物價水平會大幅上昇，同時刺激房地產和資本市場上漲，產生資產泡沫。反之，一旦『熱錢』在短時間內大規模流出，將使房地產和資本市場大幅下挫，給經濟發展帶來不穩定因素，嚴重時可能出現金融危機。

『熱錢』有多少？

央視的報道說『熱錢』有6500億港元。到底流入中國的『熱錢』有多少？到目前為止，官方沒有公布確切的數字，只公布了已經查出的『熱錢』數字。今年2月至10月，國家外匯管理局共查出約73.4億美元『熱錢』。針對社會上流行的『熱錢』估算方法(『熱錢』=外匯儲備-貿易順差-實際利用外資)，國家外匯管理局曾表示，這種估算方法不夠科學，得出的結論具有較大的誤導性。

●鄧先宏國家外匯管理局副局長

中國不存在大規模的『熱錢』流入。『熱錢』就像散兵游勇，藏在深山老林裡。雖然我國存在大量的資本淨流入和順差，但不能把淨流入和順差全部看成是『熱錢』。

●中信建投證券

假定中國的進出口比例維持不變，那麼經測算後的結論是：以1992年至今為基期，今年10月我國貿易項目下隱藏『熱錢』117.2 億美元；以2002年至2004年為基期，今年10月貿易項目下隱藏『熱錢』178.5億美元；以去年4月至今年6月為基期，今年10月我國貿易項目下隱藏『熱錢』106.7 億美元。

如何應對『熱錢』？

面對『熱錢』，我們是堵還是疏？抑或堵和疏並舉？有的專家建議『嚴打』，有的專家建議適當予以『陽光化』。

●郭田勇中央財經大學中國銀行業研究中心主任

要全方位監控『熱錢』流入渠道，實現多部門協調配合，外匯管理部門、金融監管機構、海關、公安和地方政府形成一個各部門相互配合、相互聯系的監管體系，同時還要加強國際合作，在全球范圍內監視可疑資金的流動。對於外商直接投資，我們要審核並監控生產性資金的流向，防止其轉向房地產市場或股票市場。銀行要監測存款賬戶中的存留量狀況，追蹤大額和頻繁異常流動情況。

●王劍輝 西南證券研究員

與其讓『熱錢』從後門和地道潛入內地，不如在不同的風險層次上開放幾個『陽光』下的窗口，讓外來資金在我們的掌控下流動。人民幣債券在香港漸熱，我們完全可以發揮香港這個半隔離市場的作用，讓它成為『熱錢』的緩衝區。我們可以通過在香港發行人民幣債券的認購倍數大致探測到『熱錢』對中國的向往程度，不至於像現在這樣無從獲知『熱錢』的行蹤和偏好。

●蘇培科對外經濟貿易大學公共政策研究所首席研究員

最難管理的『熱錢』是已經進來的存量資金，這部分資金游離在監管視線之外，建議對它們采取更加嚴格的措施。例如，一旦發現經合法渠道流入而違規借貸的外資，一律予以沒收。一些參與過橋貸款和高息融資的企業也可以積極舉報，經核實後可以給舉報者豁免一半融資債務，另一半上繳國家。同時，可以采取差別征稅和留存保證金等制度，避免因『熱錢』大規模流出而導致支付缺口，同時也可以嚇阻一些准備進來和剛進來的『熱錢』。

晨報記者 李若愚

『熱錢』怎樣進來？

『熱錢』行蹤詭秘，給人的感覺是來去無蹤。它們有時混進正常的對外貿易和外商投資，有時乾脆就像走私一樣偷偷潛入。國家外匯管理局的檢查發現，有外資企業以注冊資本為名將資金匯入境內，實際用於股市投資；有外資企業以購地保證金為名將資金匯入境內，實際用於在境內發放貸款。

●中信建投證券

『熱錢』往往隱蔽在進出口貿易和外國直接投資之中。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿曾對國內外200家企業做了關於『熱錢』流入渠道的調查，有11%的受訪企業選擇『低報進口』，有10%選擇『高報出口』。

●蘇培科對外經濟貿易大學公共政策研究所首席研究員

『熱錢』大部分是披著合法的外衣通過經常項目流入。其中，在貿易順差和外商直接投資中流入的『熱錢』主要是通過出口高開發票、進口低開發票的轉移定價等策略。一些企業還常常使用預收貨款、延遲付款，甚至偽造貿易合同等手段。

加息會招來更多『熱錢』？

一種流行的觀點是，盡管中國通貨膨脹壓力很大，但加息要慎之又慎，因為加息會擴大中美兩國的利差，中國的利率水平對『熱錢』將更有吸引力，從而招來更多的『熱錢』。專家並不認同這種觀點。

●梅新育商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員

從中國當前的情況來看，加息後的利率仍然不算高，而且此舉可能對資產市場參與者的預期發生較大影響，從而對房地產和股市發揮一定抑制作用。只要加息發揮了抑制國內資產泡沫的作用，那麼它對『熱錢』內流總體上也起抑制作用。

●劉煜輝中國社會科學院金融所中國經濟評價中心主任

進來的『熱錢』是博資產價差，而不是息差。如果中國經濟增長堅定減速並抑制資產泡沫，那麼跨境資本流入的壓力會減少。過往幾年的經驗數據表明，當內需被抑制，即進口減速時，跨境資本流向將出現逆轉，錢開始減少進入國內，甚至流出境外。