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周二是央票發行日,具體利率尚未出臺已經引發了市場對加息預期的擔懮。12月初即將召開中央經濟工作會議,對明年的增長、通貨膨脹和信貸目標都會給出答案,實施了兩年的寬松貨幣政策將逐步回歸常態,反應到市場上就是一種比較悲觀的情緒蔓延。
事實上經過2008年底行情啟動到2010年的結構性牛市,股市也積累了相當程度的泡沫,如果出現連續加息措施,自然會出現資金抽退的局面,畢竟股市是流動性最好的市場,來去自由;任何緊縮措施首先都是從股票市場的層面得到反應,而從近期的整體宏觀環境來說,利於積極向上的因素明顯沒有震蕩調整的因素多,從資金層面來看,年底信貸額度和明年考核目標的制定,央行選擇上調存款准備金率來加強流動性管理,同時央票發行利率走穩,周二正好又是發行央票的敏感時期,加上財政部出臺限售股轉手買賣或用於申購ETF都將征收個人所得稅,對一級市場或持有限售股的原始股東收稅被視作征收資本利得稅的前期信號,造成了投資者對大盤的情緒性恐慌。特別是在前期獲利豐厚的中小板上出現了拋售力度較大的現象。
從宏觀格局上分析,個人認為這是市場情緒驚恐的反應,短期國務院出臺的一系列穩定物價政策已經初見成效,美元反彈也抑制了大宗商品炒作的壓力,人民幣昇值還方興未艾,沒有必要再年內再度啟動加息;另外年底歲末資金需求缺口較大,金融機構資金支出壓力較大,短期流動性管理多以公開市場操作為主,不會在年內再度上調准備金,雖然我們不排除明年再度調整的可能,但基本判斷是緊縮政策並不會像市場想象的那麼恐怖。盤中中石油異動引發小板股大幅調整,實際上就已經給明信號:當前市場外部資金流入並不多,仍是存量整合的市場,一旦中石化、中石油等大盤股啟動,必然引發趨勢突破的小盤股回跌。在增量資金不足的情況下市場的確難以獲得樂觀的上行空間,事實也是部分資金逐步撤出獲利豐富已經出現泡沫的品種而開始博弈分紅優勢和比較有業績保障的品種的一個重要信號。
目前的寬幅震蕩主要是對各種不利信息的放大和誤讀:一方面是對政策預期的擔懮,另外也是為明年行情打下基礎,大盤股在底部徘徊成為眾多投資者心中的痛,從技術上看沈淀的時間還不夠充分,畢竟06年-07年的大牛股往往是後面兩年的熊股,而小盤股利好也尚未充分兌現,就此完成風格轉換可能性不大。從美國81年的投資紀錄來看,投資小盤股的收益是15900倍,而投資大盤股的受益是3077倍,長期看小盤股仍然是跑贏大市的,就在於其高成長性。我們建議投資者堅定持有成長穩定的,尚未分紅送股的小盤股,在流動性緊縮預期下小盤股和主題投資依然是首選。
就衝著中國貨幣政策不會走極端,國際熱錢依然虎視眈眈,除了股票其他東西都不再讓炒三點,股市未來十年投資機會依然好於包括房地產在內的其他領域。只要忍耐到明年第一季度,相信天空會漸漸晴朗,當前無論是空倉還是套牢,最大的忌諱就是追漲殺跌和頻繁交易。因為政策或者情緒的突發性會打亂投資者試圖踏准節奏的意圖,事實證明擇機交易和過分主動地管理從來都不是跑贏大盤和獲得絕對收益的最好手段。(七星論道)
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