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唐志順畫
焦點訪談
主持人:羊城晚報記者吳海飛
嘉賓:南京世通資產董事長常士杉
上海世誠投資執行董事陳家琳
會不會繼續創新低?
羊城晚報:截至昨日,兩市從上周三開始的調整已延續五日,雖然不少觀點認為短線市場有反彈要求,但似乎有更多的聲音擔心前期低點2307點能否守得住,市場情緒隨市場漲跌波動明顯。後市而言,會不會繼續創新低?
常士杉:總體來看,我們對後市是偏樂觀的,但行情什麼時候啟動依然有很多不確定性因素。樂觀的原因主要是在目前的點位,市場再度向下的空間已經不大。而不確定性主要來自宏觀經濟以及外圍市場方面。國內來看,上半年經濟會比較樂觀,現在來看經濟狀況整體而言就是處在轉型期的經濟,即新的經濟模式和增長動力還未建立起來,而舊的生產力正在逐漸淡出。我們研究了歐美、日本、中國臺灣等海外經濟體轉型時期的股市走勢,跟目前的A股有一定的相似性,而後續走向抑或有可借鑒之處。從這些經濟體的情況看,轉型的初期均表現得比較平淡,有的甚至經歷了反反復復的陣痛,而之後,基本都是單邊的上漲或者振蕩市,但一個明顯的特征是牛股迭出,更不乏上漲10倍的超級牛股。而這些牛股就來自代表新經濟的行業領域。在目前國內政策發展方向明確的情況下,在新興產業領域挑選品種是大方向。國外來看問題還是歐債,我的判斷是希臘必定要退出歐元區,這個事實發生時市場很有可能再度受到非理性因素的衝擊。
陳家琳:雖然市場自10月底出現階段性反彈在我們預期之內,但市場目前依然難有大的機會,行情的反轉可能最快要等到明年二季度。當前的情況是,大市值股票的估值很低,下調空間有限,這也就決定了指數的下跌空間不會很大,但以創業板和中小板為代表的中小市值股票很多估值水平過高,風險較大,將面臨實實在在的估值水平下移。中期來看,目前通脹已經下來了,而且下降的速度我們比較樂觀,盡管管理層可能認為還有反復。而反轉行情的出現一般在通脹見頂6個月之後,這就意味著在明年二季度之前市場可能都將反反復復。這期間,上市公司的業績需要修復,隨著修復的進行,市場拐點一般提前業績拐點一個季度到來。
目前操作策略怎樣?
羊城晚報:基於這樣的市場判斷,你們目前的策略是怎樣的?
常士杉:因為上半年的我們的判斷出現了一定偏差,淨值出現了較大回撤,出於對客戶負責的原則,我們前幾期產品整體比較謹慎,倉位在五成左右,但後面幾期的產品倉位高很多。我想如果淨值能回到一塊五六的水平,我們應該滿倉了。在品種方面,我們依然在節能環保、海工、物聯網、信息技術等政府支持的行業尋找標的。同時消費領域的白酒、食品飲料、醫藥等等我們也在看,從國外的經驗來看,增長穩定、現金流充沛的很多消費類股票確實是可以在長期中勝出的。
陳家琳:我們目前還是比較謹慎,倉位維持在五成左右。在預期到經濟和企業有實質性的基本面改善之前,我們都將保持相當的現金頭寸以應對有可能更動蕩的未來。近期的操作,大方向上是在保持股票倉位相對穩定的同時,賣出基本面不確定性增加、估值不具吸引力的個股,同時買入在目前宏觀背景下仍能保持良好現金流的消費類股票,包括食品飲料、醫藥等。
吳海飛、常士杉、陳家琳