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吳戰峰
2012年中國宏觀經濟可以分為兩段:一、二季度,企業主動去庫存,經濟增速持續回落,並帶動CPI、PPI、企業盈利回落;二季度末,主動去庫存先後結束,在政策刺激下,需求逐漸回暖,經濟增速開始回昇,並帶動CPI、PPI和企業盈利逐漸回昇。預期底部在5-7月份。上半年貨幣政策將結構性放松,但總量上很難放松,可能下調存款准備金率大約2%,但不太可能降息。
預期2012年股市將以結構性機會為主。春節後,隨著流動性改善,市場利率下降可能推動市場反彈,出現估值修復行情。這一階段,適當加配早周期的周期股、存在一套房政策放松預期的房地產股。反彈之後,由於市場預期一季報企業盈利惡化、歐洲債務危機等利空因素,市場可能再次下跌。此時應再次以低倉位防御為主。下半年經濟復蘇後,企業盈利改善,市場將再次反彈。此時應加配周期股,尤其是盈利改善較大的行業。
天治基金研究總監吳戰峰
吳戰峰