-一週操作指南

　　本週多空指數

　　袁季：★★★

　　胡俊敏：★★★

　　蘇海彥：★★★★

　　【行情回顧】

　　市場重歸下跌通道

　　科德投高級分析師蘇海彥(執業編號：A0560610120007)：滬深兩市在前一週反彈之後上週重新回到下跌走勢當中，權重板塊中鋼鐵、有色和煤炭類個股繼續低迷，地產板塊在調控的緊箍咒之下表現也不佳。蘇寧電器和中信證券等重要藍籌股被大幅度做空下跌，對市場信心形成了極大的壓力。“榜樣”的作用讓投資者更多地是表現出了比較謹慎的心態，上證綜指在週四創出了本年度最低的交易金額。板塊方面，唯有業績好轉的化工股可稱得上是一週的最大亮點。

　　【背景分析】

　　強勢板塊的退潮多頭信心被削弱

　　廣證恆生諮詢副總經理袁季(執業證書編號： A1310512070003)：近期的觀點主要體現在兩個方面，一個是有反彈機會，另一個則是市場暫不具備單邊市的條件，不宜激進參與。從市場的角度觀察。我們注意到，強勢板塊的退潮表明場內駐留多頭的信心有所削弱。其中第一個退潮的是房地產板塊。在7月末我們專門對房地產板塊進行了剖析，指出新一波調控消息接踵而來對過去一段時間逆流而上的房地產板塊構成沉重壓力，調整幅度不斷擴大……接下來是繼續擴大調整還是止跌回升，將取決於兩個關鍵因素：實質性調控措施沒有超出市場預期(加碼)；房價的“剛性”。從當前情況看，房地產股價的“剛性”顯著改變，考驗並未結束。然後是食品飲料板塊，7月中旬見頂並持續滑落，反彈一段後再度展開調整，上週五貴州茅臺跌幅超過4%。再有就是金融服務板塊，一直表現搶眼的券商和保險個股於8月13日齊齊急挫，跌幅超過5%的比比皆是。

　　蘇海彥：上週兩個方面是對市場形成比較大的打擊的，一是券商股大幅下跌，二是頁岩氣概念股衝高回落。熱點匱乏會是後一段時間市場需要面臨的一個大問題。最近人民幣兌美元匯率連續下跌，從相關部門公佈的數據來看，我國外商投資的增速FDI也快速下降。在匯率下跌以及經濟增速放緩的壓力之下資本呈現出外流的趨勢，這對市場來說是一大壓力。目前國際鐵礦石價格下跌，而國內的寶鋼和武鋼等大型鋼鐵廠再度下調產品出廠價格，可見經濟形勢的徹底緩解還需要一段時間。不過從最近的一系列報道來看，各地政府不斷推出刺激地方經濟的新政，“炒地圖”行情很可能又會重現在A股市場當中。因此儘管藍籌股亮點不多，但是結構性行情絕對不缺乏。

　　博時特許價值基金經理胡俊敏(執業證書編號：F0100111070001)：歐債危機暫無實質進展。希臘、葡萄牙、意大利等國的10年國債率下行，但經濟仍處衰退狀態。受原油價格上漲及福建省稀土政策利好影響，A股的資源板塊漲幅較強，但政策對房地產調控不變，會使得房地產的投資風險較大。

　　從量化分析角度看，市場情緒指標表現較強，反應公司估值及盈利質量的指標則表現欠佳。這顯示上週的反彈可能是由市場情緒主導的超跌反彈，與基本面關係不大。中小盤及創業板的超強表現也佐證了這一觀點。目前A股市場估值仍處於低位，滬深300未來1年預計市盈率僅爲9.7，低於歐美市場估值。這和A股雙位數的盈利增長預測形成對比。結合宏觀刺激政策的效果和政府穩增長的決心，我們對市場仍持謹慎樂觀的態度。

　　【操作建議】

　　券商股有望成爲反彈先鋒

　　蘇海彥：較低的量能使得熱點選擇方面比較困難，不過堅持業績爲王的投資思路或會給後期帶來不錯的收益。從業績角度着手，化工和紡織業仍然會是近期最好的投資標的。除了業績之外，在市場成交量創下新低之時，反彈也隨時有可能發生，此時券商以及持股券商等股價彈性較大的品種有機會成爲短線反彈的先頭部隊。

　　袁季：情緒劇烈波動是這一兩年來的重要市場特徵，對積極政策的期望和響應與對經濟減速的擔憂和反應交替出現。5月上旬以來持續不斷的調整表明市場又跌落在悲觀情緒中。甚至最近海外市場顯著造好、道瓊斯工業指數躍躍欲試挑戰新高也沒有激發起A股的共鳴。我們並不低估未來面臨的困難，但短期的憂慮情緒有放大的可能，當前，我們傾向於先維持觀察，並繼續保持靈活機動的倉位和策略。

　　南方日報記者賈肖明