●南方日報記者賈肖明

　　績差基金擴募反被追捧

　　2007年底，在中國股市的巔峯時刻，國投瑞銀推出了國內首隻槓桿基金瑞福進取。在對“萬點”的憧憬中，瑞福進取在2008年初創下了1.528元的最高交易價格，隨後便一路走低，在熊市最慘淡之時，一度跌至0.39元，今年7月17日到期後，這隻封閉了近五年的產品，最終讓投資者黯淡收場。由於基金原本的設計缺陷，原瑞福分級的優先份額，均同時出現虧損，這也成爲分級基金中罕見的奇葩。

　　就是這樣讓投資者傷透了心的基金，在5年後轉型擴募，卻成爲低迷市場中的“香餑餑”。

　　而數據顯示，瑞福分級基金的資產規模在擴募後，逆市增長8成，超過72億元。其中槓桿部分瑞福進取，受到超過90%客戶的直接轉換，最終擴募規模超過36億元，較擴募前的資產規模足足增加兩倍。

　　忽悠水平高股民紛上當

　　爲何投資者會對一隻讓人傷透心的基金情有獨鍾？國投瑞銀在瑞福進取擴募中的“營銷話術”給不少投資者成功灌進了“迷魂湯”。

　　新版的瑞福基金在基金合同中約定，基金在分級運作期內，基金的資產淨值將優先滿足瑞福優先的本金及約定收益，剩餘的基金資產歸瑞福進取享有。瑞福優先的約定年化收益率爲“一年期銀行定期存款利率(稅後)+3%”(以目前的利率爲基準該約定收益率爲6.5%)，不再和分紅掛鉤，同時瑞福優先每滿6個月開放一次。爲了防止下跌中進取份額因槓桿擴大而不足以承擔優先份額收益，該產品設計了救生艇條款保障優先份額收益。優先部分如此“優惠”的條件，募集首日便吸進超過50億元並啓動比例配售。

　　瑞福優先的好處是由瑞福進取保障的，爲了刺激對瑞福進取的申購，國投瑞銀拋出了“溢價”和套利兩張牌。在瑞福進取擴募巡講交流會上，國投瑞銀總經理助理劉凱聲稱，新瑞福進取具有槓桿指基高透明度、高波動性、高換手的普遍優勢，其獨特優勢在於“單獨發售、無捆綁A級”、“封閉運作、無配對轉換”這兩大純粹特質，進一步提升瑞福進取上市後出現溢價的可能性。在目前槓桿指基B級份額普遍高溢價下，相當於爲投資人提供了平價申購槓桿份額的機會。

　　國投還針對主要銷售券商設計了“套利”機制，基於瑞福進取跟蹤深證100指數的2倍初始槓桿產品特性，有融資融券業務資格的券商開始執行一種幫客戶迴避市場風險鎖定溢價的操作模式，具體操作中，首先爲客戶融券賣空兩份深證100ETF，同時申購一份瑞福進取，溢價則賣出，然後買入兩份深證100ETF，還券獲利了結。

　　分級不是搖錢樹

　　平價發售的瑞福優先在上市前，不少基金分析師也給出了“溢價”的樂觀預期，讓大部分老客戶選擇在重新上市後再賣出減損。但讓人失望的是，瑞福進取上週五10：30起在深圳證券交易所復牌，開盤報0.977元，下跌2.33%。午後開盤不久便被直接打入跌停板，且以跌停報收。全天成交2.57億元，換手率9.22%。上週五深100ETF跌幅爲1.04%，即使按照2倍做空，套利也變被套。

　　有券商人士對此分析稱，瑞福進取在擴募時，淡化了“封閉3年”、“不能配對贖回”、“類似老封基普遍年均折價超6%”的不利條件，同時對瑞福優先的慷慨，讓瑞福進取的融資成本明顯高於同類型產品，是首日跌停的主要原因，而老客戶失望之下首日“堅定賣出”也是加速瑞福進取跌停的另一要素。

　　業內人士表示，分級本身並不能產生價值，瑞福進取首日跌停對投資者來說是個慘痛的教訓；如果投資瑞福進取是因爲看好其所對應的深證100指數，則可以坐等享受反彈成果，但這一切還都是未知數。

　　“這下虧慘了，不知道怎麼跟親戚朋友們交代”，上週五，某券商的投資交流會，成了對瑞福進取的控訴大會。

　　據瞭解，國投瑞銀在向各大券商推介瑞福進取時，將“溢價”作爲了主要噱頭，吸引了不少營業部客戶，甚至忽悠到了不少券商高層，有人動員親戚朋友斥資百萬重倉殺入，誰想瑞福進取週五掛盤，一度震盪走低，收盤跌停，一日便虧掉十萬元。

　　在擴募期間，瑞福進取超過90%的老客戶選擇了直接轉換，最終擴募規模也超過了36億元。在瑞福進取笑賺管理費的時候，卻讓新客戶當頭挨刀，讓老客戶雪上加霜。