|
||||
就在去年,銀行股股價還一度頻頻跌破淨資產。把2400點砸穿不算,2300點也破了,2200點,2100點甚至2000點都相繼失守過,鑽石底一度成了市場的笑料。短短几個月時間,如今民生銀行已經創出歷史性高價,投資者猶如做了一場夢,曾經清倉發誓不再炒股人,不少又回來了,新開戶也接連創出近期新高。一切,都如同那首打油詩所言:A股虐我千百遍,我待A股爲初戀。
謹慎走向貪婪
在過去兩個月裏,中國股市從1949起步,上漲逾400點,市場反饋的強度超出大部分人的預期,一批做空期指的投資者黯然倒下。衆多觀察人士預期的向下調整沒有發生,市場僅以橫向方式和日內方式完成調整,這本身就是強勢市場的特徵。現在我們面臨兩個問題,一個是我們處在一個怎樣的位置?另一個是在這樣的位置上,我們應採取怎樣的策略?
我曾指出,在週期初期,一致性預期的養成需要時間和市場反饋的強化,金融市場一開始仍會比較波動,對應資金管理的難度較高,對應策略是減速行駛,逐步加槓桿。如果我們堅持市場永遠正確且不附加過多主觀判斷的話,2月份將是投資者從謹慎走向貪婪的月份。從短期來看,2月份調整的概率在加大,這也將給貪婪提供合適的機會,而投資者在過去兩個月積累的浮盈正是現在可以去貪婪的籌碼。
從我自己的分析來看,2013年是新一輪週期的起步,盈利和估值的雙向改善將驅動資本市場走上一輪較長的上漲趨勢,並上攻3000點。從技術分析來看,1949點之後是大C浪中的C4反彈,這就是我們現在所處的位置。
策略方向做多
在這樣一個位置上,從策略上講方向顯然仍然是做多股票的,剩下的問題只有兩個,一個是行業配置,一個是倉位配置。先說倉位配置。經過過去兩個月的上漲,如果做得不是太差的投資者應該都能積累一定的浮盈,這保障了我們可以採取更加激進的策略。
但是,2月份市場調整的風險將會加大。從1949至今,中國股市還沒有出現一次像樣的調整,僅依靠日內調整和橫向調整是不可能推動指數從1949到3000點的。
面對調整,不同投資者的策略也是迥異的。對趨勢投資者,調整一點也不重要。對波段投資者,調整就要去捕捉了,但捕捉調整的難度較高,一不小心可能踏空又或者買在調整的高點。
整個2月份,市場上漲趨勢的大格局不會發生變化,調整的風險卻與日俱增,但這個調整將提供難得的二次上車機會。投資者應該保持自己的倉位,不離不棄,貪婪在起點。待到野火遍地時,再做撤退打算。
機構研究員張雄
機構抱團不吐籌
接下來,我再談一談行業配置問題,這個問題屬於術的層面,談得不一定全面,僅供參考。開門見山地說,2月份我比較看好地產、汽車、化工、農業。在我看來,節前的行情主要受到大資金撿籌的推動。在整體流動性寬鬆的前提下,看好節後市場行情的資金會加緊佈局,特別是此前踏空的投資者。從本週的行情來看,市場整體對踏空的擔憂戰勝了對調整的恐懼,資金進場撿籌的跡象明顯。而資金集中流入銀行、券商、石化、有色等大盤板塊,顯示出機構抱團現象,一則是這些板塊此前漲幅較小,二則是在比拼相對收益的驅使下,這些機構的投資方向存在同質化。