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作爲上海自貿區建設的配套改革措施,人民幣在資本項目下實現可兌換這一改革或將在上海自貿區有所推進。
分析人士認爲,在自貿區內允許人民幣資本項目可兌換,體現出這一領域改革“先行先試”的大思路,對於經濟結構轉型以及金融系統整體改革的推進,意義重大。
自貿區“試水”人民幣資本項目可兌換意義重大
“這將是我國金融改革方面的一大突破,也意味着我國外匯管理制度朝市場化方向將邁進一大步。”交通銀行首席經濟學家連平認爲,自貿區內人民幣資本項目可兌換的實踐,必將爲人民幣可兌換的整體改革帶來可供借鑑的經驗。
據連平介紹,一份經由上海市政府送審、人民銀行等多個部門會籤的文件提出,將在風險可控的前提下,在自貿區內對人民幣資本項目可兌換進行先行先試。
“對於人民幣資本項目可兌換進程,我國金融業發展和改革‘十二五’(2011年至2015年)規劃中有清晰闡釋,即在5年間人民幣資本項目可兌換逐步實現。目前‘十二五’已棋至中盤,在自貿區實現資本項目可兌換,是金融改革的必然。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇說。
在連平看來,當前加快人民幣資本項下可兌換步伐已是大勢所趨。“進一步推進人民幣資本項目可兌換,是國內居民和企業對外投資的需求,是推進人民幣國際化的需要,也是平衡國際收支,減輕貨幣迴流壓力的需要。”連平說。
值得一提的是,人民幣資本項目下開放的影響,將不僅僅侷限在自貿區範圍內,該試點的實施必然會給我國相關金融改革帶來巨大的推動作用,繼而也會進一步推動商業銀行經營模式與金融監管等諸多方面的改革轉型。
人民幣可兌換改革確定先行先試思路
人民幣資本項目可兌換一直是中國金融體制改革中備受關注的內容。此前我國已於1996年實現了人民幣經常項目的可自由兌換,之後監管層通過不斷深化資本項目外匯管理改革、進一步擴大QFII、QDII和RQFII額度、擇機推出國際版、擴大居民個人用匯自主權等舉措,有序地推進人民幣資本項目可兌換相關工作。
隨着中國經濟金融對外開放程度的日益加深,資本管制的有效性下降,進一步推進資本項目可兌換已成爲共識。由於實現人民幣資本項目可兌換可充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用、可全面提高開放型經濟水平,可以助推人民幣的國際化,因此進一步推進人民幣資本項目的可兌換,已成爲我國金融領域可預見到的重要改革,成爲打造中國經濟升級版的必然指向。
不過,關於究竟以何種次序推進這一重要改革,則是業內一直以來爭論的焦點話題。以社科院世經所爲代表的一方觀點認爲,在推進人民幣資本項目可兌換之前,應秉承先內後外思路,做好利率、匯率市場化改革等相關基礎性工作。該觀點認爲,在我國利率與匯率形成機制尚未充分市場化之前,資本賬戶的開放可能會帶來頻繁、大規模的跨境套利活動,會加劇金融風險的累積,並造成國民福利的損失。
但另一方觀點認爲,當前人民幣資本項目可兌換正面臨難得的時間窗口,可採取先行先試方式予以破題。
央行調查統計司司長盛鬆成就多次表示,中國的利率、匯率、資本賬戶開放並沒有固定的先後順序,三者是協調推進、相互促進的關係。先內後外理想化的設計不適合中國國情。
防控風險秉承漸進審慎原則
毫無疑問,在人民幣資本項下可兌換的前景背後,隱藏着諸多風險。對此專家指出,應在先行先試的思路下,保持漸進審慎的原則。
“在人民幣資本項下不可兌換的條件下,資本外流會受到衆多限制,資本大規模迅速流出很難成爲現實,而人民幣資本項下實現可兌換後情況會正好相反:一旦資本大規模撤出我國,必然帶來人民幣資產價格的下跌,股市、債市、匯市和房市都將承受巨大下跌壓力。”連平說。
業內人士認爲,人民幣資本賬戶可兌換雖然是在28萬平方公里的自貿區內“先行先試”,但也會秉承一定次序。對於資本賬戶各子項目的開放次序,一般原則是“先流入後流出、先長期後短期、先直接後間接、先機構後個人”。
專家指出,就全國範圍而言,依然會採取“三步走”步驟。如先期會放鬆有真實交易背景的直接投資管制,鼓勵企業“走出去”;中期會放鬆有真實貿易背景的商業信貸管制,助推人民幣國際化;長期加強金融市場建設,先開放流入後開放流出,依次審慎開放不動產、股票及債券交易,逐步以價格型管理替代數量型管制。(記者王宇、王培偉)