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央行猛降息:寬鬆貨幣時代到來
存貸款基準利率、存款準備金率、金融機構準備金利率、再貼現利率、再貸款利率等數率同降,發出流動性充裕最強音
出乎意料的不是降息,而是降息幅度、範圍和時機——這是大部分專家昨日聽到央行降息消息後的第一反應。
幅度
1年期人民幣存貸款基準利率降1.08個百分點,相當於此前數次降息的力度。數據顯示,1997年10月23日的降息幅度爲1991年以來最大,存貸款基準利率一次性分別下調1.8和1.44個百分點。存款準備金率的下調幅度也甚於以往。
“這次數量型和價格型工具並用,昭示着極度寬鬆的貨幣政策時代到來。”廣州金融學院教授陸磊對記者說,央行期望多樣的政策工具配合產生效果,力圖縮短政策時滯。經濟數據和領先指標下行趨勢可能已經很明顯,也許經濟下滑速率可能比預想快;從銀行體系看,近幾個月存款持續上升,貸款持續下降,大幅下調貸款基準利率能使更多本借不起錢的企業進入信貸市場。
中國社科院中國經濟評價中心主任劉煜輝表示,降息幅度和經濟情況相關。10月剛出臺的一系列數據都顯示出中短期中國經濟的風險在加大。
多位分析人士猜測,11月的信貸數據可能非常不樂觀,而10月信貸數據顯示出金融機構人民幣新增貸款環比大幅下降將近一半,顯示銀行惜貸明顯。
不過,一位貨幣理論專家稱,出其不意的調控有時反而會加劇市場的恐慌情緒。1月市場預期美聯儲降息50個基點,但美聯儲1月24日宣佈降息75個基點。市場人士由此認爲,美聯儲可能掌握市場所不知的更糟糕的信息,所以降息消息一經公佈,恐慌情緒迅速在市場蔓延。“有時順應市場預期進行調控可能更好。”這位專家稱。
範圍
此次可謂全方位降息,不但各檔存貸款利率、個人住房公積金利率和人民幣存款準備金率均作調整,不太“常見”的再貼現利率和超額存款準備金利率等也在調整之列。
“法定存款準備金率、再貸款利率、貼現利率三率同降,發出流動性充裕最強音,是擴張性政策的必要鋪墊。”興業銀行首席宏觀經濟師魯政委在一份評論中稱。
中國社科院金融所貨幣政策和貨幣理論研究室主任彭興韻認爲,下調準備金利率有兩方面作用:進一步推進利率市場化,因爲準備金利率尤其是超額準備金利率是貨幣市場利率下限;鼓勵金融機構運用更多資金,增加商業銀行可貸資金。
“再貼現和再貸款利率的下調是增加金融機構能夠從中央銀行獲得的信貸,這也是刺激基礎貨幣擴張的手段。”彭興韻說。
光大證券研究所首席宏觀分析師潘向東認爲,準備金利率下調是爲保證整個市場的流動性,央行不希望看到商業銀行再把錢存留在央行,而希望其往市場投放,這將刺激信貸。
自1996年5月開始,法定存款準備金和超額存款準備金的利率一直不斷下調。
對下調再貼現和再貸款利率,魯政委認爲,主要爲在金融系統不穩定的情況下,減輕金融機構對自身流動性的擔憂;如果基準利率降得很低,再貼現和再貸款利率還很高,期限結構不匹配。
活期存款自去年9月以來首次下調,從長期基準利率下調幅度看,存款利率下調幅度大於貸款利率。分析人士認爲,這一方面是爲保持金融機構的存貸利差,另外可能有刺激消費之意。近幾個月貸款和貨幣供應量下降很多,但存款一直快速增長,存款迴流明顯,下調中長期存款利率可能是希望部分存款能流向資本市場。
時機
另一令市場感到意外的是降息時機。此前一兩週,1年期央票發行利率大幅走低,預示大幅降息即將來臨。
在劉煜輝看來,這次降息跟隨刺激經濟的政策。“降息對降低債務成本還是有效果的。而且在一定程度上也促使銀行向政府項目提供信貸,政府借貸也更加便宜,一定程度上緩解政府的財政壓力。”
“這是目前最合適的政策”
降息,已經成了全球各國央行最近幾個月來的合唱,從10月8日全球多國央行聯合降息以來,大大小小的國家冷不丁就隔三岔五傳來降息的消息,特別是英國和美國利率已經逐漸接近歷史的最低水平相比,相比而言,未來中國還有一定的空間。
美國上週公佈的會議紀要顯示,美聯儲很有可能在12月把利率調低至1%以下,而上次低於這一水平還是半個世紀之前的艾森豪威爾時代,而11月6日歐洲幾大央行再次降息,其中英國央行更是調低基準利率150個基點。
而昨日中國央行的大幅降息也爲近年來所少見,彰顯中國政府刺激經濟增長以抵禦全球金融危機影響的決心,這已是中國今年9月份以來第三次下調存款基準利率,第四次下調貸款利率。
從美國蔓延的金融危機已經演變爲一場席捲全球的經濟衰退風潮,各國經濟到遇到了前所未有的挑戰,除了紛紛出臺各類經濟刺激計劃外,也輔助以相應的寬鬆的貨幣政策予以支持。世界銀行本週二預計,就連全球經濟增長貢獻最大的中國,未來也將經歷20年來最慢的增長。而美國、歐洲和日本經濟的衰退導致的中國出口下降也令中國製造業在10月份經歷了創紀錄的收縮。
“中國政府繼續採用目前最合適的政策,那就是增加財政支出並放鬆貨幣政策,這是一着好棋。現在中國正在竭盡全力自救……用實際行動顯示其領導風範。”法國興業銀行駐香港外匯策略師PATRICK BENNETT這樣評價昨日中國的大幅度降息。
“中國當前存在嚴重的經濟下行風險。”Fortune SGAM Fund Management Co.的副投資總監Gabriel Gondard稱“過去的6周經濟已經顯示出了快速的惡化”。而巴克萊資本駐香港的分析師Peng Wensheng認爲,中國未來還有足夠的利率下調空間。他預計中國央行在12月還將調降利率54個基點。
火線降息利好樓市_短期難現市場繁榮
央行再次降息。
從2008年11月27日起,下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點,其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。
“央行猛降息、一次抵四次。此次降息1.08個百分點,相當於之前四次降息幅度(每次0.27個百分點),力度之大、速度之快十分罕見。”上海業務規模最大的二手房代理商上海中原物業代理有限公司(下稱“中原地產”)交易監管部總監祝滿清昨天晚上表示。
昨天晚上,上海易居房地產研究院綜合研究部部長楊紅旭向記者表示,此次降息對樓市的利好主要分爲兩方面:一方面是心理預期向好,使企業和購房者尤其是購房者清楚認識到國家救經濟的決心,有助於推動消費者入市;另一方面是實質利好,利率大幅下調,直接降低了個貸成本和開發貸成本,必然促進部分剛性需求者提前放棄觀望,同時也使開發商運營費用下降,避免更多項目停工和爛尾樓的出現。
影響到底幾何?
祝滿清稱:“如此之猛烈的降息,對樓市將產生重大影響。首先徹底解決了銀行按7折利率貸款會出現虧本的不正常現象。按最新利率,五年期貸款利率打7折後爲4.284%,而五年期存款利率爲3.87%,貸款利率超過存款利率0.414個百分點。這有利於銀行大力推廣下浮利率,有利於貸款客戶更多獲得實惠。
“一次相當於四次降息,幅度達15%,若能夠再下浮15%~30%的話,超低利率水平,已經大大降低了客戶購房成本,將大大提振購房者的購房熱情。不過,目前,值得關注的仍然是‘二套房’政策是否能夠鬆綁,這對於購房人的影響依然很大,利率上下差距高達40%;在無法鬆綁的情況下,各家銀行首套房認定的鬆緊尺度就顯得十分重要。”
中原地產研究諮詢部經理馬冀給記者算了一筆賬:按照今年未降息高峯時利率7.83%優惠15%來算,貸款100萬20年還款利率是6.66%,月還款7547.56元,共還款1811414元。按照現在利率6.12%並且優惠30%來算,貸款100萬20年還款利率是4.28%,月還款6210.49元,共還款1490517元。兩者比較月差1337.07元,共少還款320897元。
對此,美聯物業顧問(上海)有限公司副總經理丁偉認爲,這次利率下調已經不僅是國家採取扶持樓市的措施,而是更大層面刺激國民消費及投資的利好政策。
“從房地產市場的受惠面來說,改善型買家有望成爲此次降息的最大受利者,可以享受從7.2%下降到6.12%的貸款基準利率。而原先,只有首套購房者才能享受原利率7.2%的7折優惠也就是5.04%的貸款基準利率。”丁偉表示。
井噴行情難現
信義房屋分析師朱平平認爲,雖然央行不斷提升貨幣供應量,但房地產市場仍處於買賣雙方的博弈環境之中,短時間內可能還無法達到市場快速繁榮的狀況。就房地產商來看,銀行對房產商的貸款仍面臨着風險,政策上也未出現對房地產行業的實質性鬆動,因此,即使本次降低存款準備金率(貸款利率)仍無法緩解房地產市場的資金壓力。而就近日出臺的國家加大保障性住房政策的深入推進,房地產市場的發展秩序將面臨調整。
對於後市的房產交易,信義房屋分析師認爲,雖然目前中國房地產市場在較長時間看仍屬於剛性需求,但短期超過居民的承受能力的價格卻是最大阻礙,在一定程度上抑制了居民的消費信心。因此,降息遠沒有價格調整帶來的影響大。有序的價格調整對房地產市場的長期健康發展或將帶來有益的影響,並有利於消除資本市場對行業發展的不確定性觀望。
楊紅旭亦對記者表示:“短期來看,此次降息依然效果不明顯,10月22日財政部和央行的救市措施,對樓市利好程度明顯大於此次,但近一個月來全國樓市並未因那次救市而有所起色。充分證明一點:目前樓市下調是市場機制在控制主導權,是樓市經歷前幾年非理性繁榮後的自然迴歸,任何利好政策都難以在短期之內強行‘奪權’,我們只能期待市場慢慢迴歸理性,趨於穩定。”
楊紅旭稱,貨幣政策有其內在的運行規律,不管加息週期,還是降息週期,都需要幾年時間,多次持續累加之後,其效應纔會完成由量變到質變的過程。無論從時間看,還是從幅度看,本輪降息週期皆尚未過半,不可能明顯刺激經濟增長,也無法扭轉樓市下跌的大勢和市場預期。
降息遲來_債市悲喜交加
往往先知先覺的債券市場昨天完全沒有預期到央行會突然大幅降息。
新債利率超預期
由於降息預期的屢屢落空,加上中長期債密集發行,債券市場近期已連續兩週回調,中長債的收益率的上漲幅度都達到了20多個基點。昨天,財政部在銀行間市場發行240億元15年期記賬式國債,中標利率達到了3.62%,超出市場預期10~20個基點,認購倍數僅有1.2倍,頗出乎市場意外。
“由於降息靴子遲遲不落,市場的降息預期都有所減弱了,尤其是覺得中長債的利率可能有些過低,都開始迴避。”一駐北京的證券公司債券分析師說。
在該期長債收益率走高的引導下,昨天債券市場仍然延續了繼續回調的格局,但在央行16:45在其官方網站上公佈降息的消息後,債券市場尾盤則開始急劇上漲,收益率一改此前全面上行態勢轉而下跌。至交易結束,15年期國債收益率降至3.45%,較前一交易日反而下跌了5個基點。
那些此前或情願、或被動的參與了這期國債招標的機構,現在可以眉開眼笑了。而那些出於謹慎心態而在昨天反而賣債的機構,則可能會後悔不迭。
其實,在昨天的債券市場上仍有降息的徵兆。上午,財政部和央行進行了500億元6月期中央國庫現金定期存款的招標,利率僅爲2.6%,這大大低於市場的預期。
一參與招標的城商行人士對中標利率如此之低感到意外,她指出,由於中小銀行資金的需求仍相對旺盛,如果所籌資金用來發放貸款,利率高於3%都是可以承受的。此前幾期的中標利率都比較高,10月30日進行的一期3月期國庫現金存款的招標利率爲3.89%。
“可能監管部門在其中有所引導。”她說。
此外,還有分析人士指出,如果將時間再向前延伸,央票利率的大幅下跌,現在看來也成爲一個央行大幅降息的徵兆。但在降息時點一再拖延後,市場的警惕心理也放鬆了。
上漲空間打開
不過,早已透支了多次降息預期的債市,現在也終於迎來了利好兌現的時刻。雖然經濟前景悲觀,但對債市來說卻是個好消息。
“這次調整是超預期的,這對債市來說當然是利好,債市還會繼續漲的。”廣發證券債券分析師何秀紅說。
雖然債市的上漲已透支了多次降息預期,但近兩週來債市在中長債的引導下連續回調,收益率重又有所上漲,因而在這一重大利好刺激下,債市收益率必然再度掉頭向下,甚至可能跌破前期低點。
“此次降息後,商業銀行的資金成本得以大幅降低,這爲收益率的繼續下跌打開了空間,不排除未來創出歷史低點的可能性。”一大型券商債券分析師也對記者表示。
據申萬證券研究所估計,目前銀行資金成本可能下降70個基點至1.3%~1.4%,這樣,1天和7天回購利率會繼續回落,再加上存準下調釋放的流動性,和財政存款的投放,市場資金面會非常寬鬆,債市的牛市氛圍會繼續得到鞏固。
此外,央行此次罕見的大力度的放鬆貨幣政策後,表明了對未來經濟增長前景以及通縮形勢的嚴重擔憂,由此,市場對降息空間的想象也進一步打開,未來債市的收益率將可能創出歷史新低點。
“市場預期總是會跟隨形勢變化來改變的。”何秀紅說,“現在央行這麼大動作,大家對降息底部的預期也會往後推,債市也會進一步反映這種預期。”
商品價格瞬間飆升“中國需求”難挽狂瀾
昨日北京時間16點30分,倫敦金屬交易所(LME)3個月期銅價格報3640美元/噸,下跌(較上一交易日,下同)17美元。17點30分,期價報3815美元/噸,已經上漲了158美元/噸。一個小時,期銅價格飆升了4.8%。
在同一時間段內,國際原油、農產品期貨市場出現了和銅期貨類似的走勢,其中紐約商業交易所(NYMEX)原油1月合約期價從50.42美元/桶(下跌35美分/桶)上漲至51.46美元/桶(上漲71美分/桶);芝加哥商品交易所(CBOT)大豆1月合約期價從886.75美分/蒲式耳(上漲3.75美分)上漲至895美分/蒲式耳。
商品期貨價格的“瞬間”拉昇是因爲,在這段時間內中國人民銀行宣佈,從2008年11月27日起,下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點。如此猛烈地下調利率是1997年10月以來的首次,而且也超出了此前市場的預期。
“如此巨大幅度的降息能夠給商品市場提供一定的支撐。”魯證期貨杭州營業部副總經理陳裏對記者指出,“中國大幅降息是爲了減少企業成本,鼓勵消費支持,在一定程度上有助於減緩商品需求近期激速下滑的勢頭,從而緩解商品價格受到的壓力。另外,這樣的降息表明中國政府提振經濟的巨大決心,從而爲商品市場投資者提供了一定的信心。”
就不同的商品而言,有市場人士認爲,中國大幅降息對金屬的支撐作用相對較強。“降息有利於企業降低成本,特別是對房地產行業最爲有利。而房地產行業對基本金屬的需求巨大。”東亞期貨信息部經理陸禎銘指出。
不過,對於中國大幅降息對商品市場的支撐力度,市場人士並不樂觀。
陳裏認爲,由於目前全球經濟萎靡,消費支出低迷,商品市場總體仍然呈現供過於求狀態,且由於需求下降的速度遠遠高於供給減少的速度,商品庫存增加的趨勢沒有改變,這決定了商品價格短期內難以擺脫下跌趨勢。“中國降息政策還不足以改變商品的大趨勢,對商品的支撐僅僅是短期的,或許在一天過後,商品價格又回再度下跌,就像此前歐美和中國的拯救計劃對商品市場的影響一樣。”
大陸期貨客服部經理高嚴榮則認爲,中國大幅降息從側面反映了中國經濟狀況不容樂觀,經濟增速下滑的勢頭還沒有停止。就商品市場而言,在歐美等國家和地區的需求萎縮後,中國的需求也呈現增速大幅放緩跡象。此前,市場還希望中國需求的增長能夠消化歐美需求下滑所帶來的供應過剩局面,現在這個幻想破滅,商品庫存急速增長對價格的制約作用很明顯,不是一兩個政策就能根本改變的。
銀行經營審慎樂觀
央行重拳出擊,幅度之大歷史罕見。
“降息幅度、下調存款準備金幅度這麼大,一步到位調整這麼多,的確是有點出乎市場的意料之外,但稍加分析也在情理之中。”南充市商業銀行董事長黃光偉在接受記者採訪時稱。
“對明年的宏觀經濟形勢,雖然有金融危機的影響,但是政府採取了一系列的內需刺激計劃,我們還是保持謹慎的樂觀態度。”黃光偉說。
一家股份制商業銀行副行長在接受本報記者採訪時坦承,明年的信貸投放肯定會有較大幅度的增長。日前,已經有多家銀行宣佈將擴大信貸投放。據統計,截至昨日,共有6家銀行宣佈了各自的新增貸款計劃,總共新增信貸約爲3100億元。
“寬鬆的貨幣政策對銀行來說是個很好的機遇。”中信銀行總行規劃發展部總經理助理張春子表示,經濟的高速增長可以爲銀行帶來各種形式的好項目。不過他同時強調,由於明年經濟形勢的不確定性較強,銀行還是應該把風險擺在第一位,不能隨意貸款。
黃光偉則認爲,央行下調中小型存款類金融機構存款準備金率2個百分點,保證了中小銀行的流動性,給其業務開展帶來了更大的可操作性。
“大量中小銀行服務的都是中小企業,而中小企業可以解決很多就業的問題。現在小銀行有更多的錢去投放貸款。”
黃光偉同時也指出,明年銀行必須要做到謹慎經營。“金融危機對實體經濟的衝擊到底有多大,現在大家都還在觀望。”
不過對於明年的贏利情況,上述股份制銀行的副行長仍表示樂觀。“銀行業整體來說還是會有較好的業績。”
另據統計數據顯示,今年上半年,銀行業贏利能力依舊強勁。14家上市銀行營業收入同比增長38.26%,淨利潤同比大幅增長56.49%。
11家基金公司熱讀降息:減輕企業負擔_利好債市股市
央行昨天下午公佈降息消息之後,記者第一時間採訪了國內11家基金管理公司,這11家基金公司從不同角度對央行此次大幅度的降息進行了解讀。
他們認爲,這次降息將爲市場釋放巨大的流動性,將降低企業財務負擔,中小企業可更多受益。房地產、高速公路、鋼鐵、水泥等資本密集型、高資產負債率行業也會大大降低財務負擔。資本市場,尤其是債券市場將迎來利好。不過銀行業可能遭受一定的負面影響。
由於本次降息動作之快、利率降幅之大遠遠超過了此前市場的預期,因此不少基金公司昨晚迅速召集投研人員對這一政策效應以及未來將會出現的行情進行討論,以便調整原先的“排兵佈陣”。
富國基金:
政府加大力度刺激經濟
此番降息策略,或反映了在宏觀經濟下滑已超出預期的背景下,政府刺激經濟的措施也超出了預期。儘管宏觀經濟趨勢短期難以逆轉,但政府刺激經濟的措施,將提振市場信心。
房地產業將成爲此次降息的直接受益者。對資產負債率較高的行業而言,此次降息均爲重大利好。債券市場方面,超出預期的降息,將支撐債券價格走高,構成重大利好。
華商基金:
房地產業可能提前見底
盛世成長基金經理莊濤認爲,此次降息幅度之大、範圍之廣是空前的,對宏觀經濟的影響重大,體現了政府對“保增長”的信心和決心。
截至今年10月末,金融機構人民幣各項貸款餘額29.83萬億元。靜態測算,此次降息將降低居民和企業部門的財務費用3000億元。若2009年按照15%貸款增長測算,此次降息將爲明年企業和居民降低財務費用3500億元。
地產行業是“保增長”的重點。1個百分點的降息幅度可以使還款人的負擔降低5%~10%左右,結合前期政府對於房地產行業稅費的減免,累積效應將大大緩解購房者的還款壓力,房地產行業可能提前見底。
國聯安基金:
增加中小企業可貸資金
這次降息與中央前期4萬億投資計劃的“快、重、狠、準”政策風格相一致。在存款準備金率中,特別加大中小銀行的存款準備金率的下調幅度,因爲中小銀行的主要客戶源爲中小企業,這意味着對中小企業的可貸資金在增加,這將改善受經濟衰退影響最嚴重的中小企業的融資環境。
此外,這次降息最大的受益板塊爲房地產行業,一方面,房地產是高資產負債率行業,降息可以大大降低房地產企業的財務費用;另一方面貸款利率的降低有利於減輕貸款購房者的利息支出,間接調動個人買房的需求,從而刺激房地產的銷售。而高速公路、鋼鐵、水泥等資本密集型、高資產負債率行業也會大大受益。
國投瑞銀:
對基建相關行業刺激最大
降息表明國家保增長的堅強決心,對投資者的信心有較大的提振作用。行業方面,大幅降息對房地產板塊以及與基建相關的行業如機械、建材等板塊的刺激作用最大,但對銀行股有所不利,因爲降息縮窄了利差,對撥備前利潤的負面影響約在10%左右,不過降息也減少了潛在不良資產的壓力。
東吳基金:
將支撐債市持續走強
在價和量雙重調控手段下,債券市場將迎來難得的機遇。此次大幅降低存貸款利率,將進一步下移債券市場的收益率曲線,而逐步降低的存款準備金率亦將給市場帶來充沛的流動性。上述兩項利好因素將支撐債券市場持續走強,債券市場的投資機會逐步增加。尤其值得關注的是,在此次利率調整中,已經將活期利率由0.72%調整到0.36%,這在以往的降息中所罕見,這將迫使更多銀行存款資金流向收益水平較高的債券市場,這同樣是支持債券市場持續走強的利好因素。
降息週期的確立和持續的流動性增加將進一步確立債券市場的牛市格局,債券投資收益穩定的特徵將進一步顯現。
信達澳銀:
存在半年左右滯後期
宏觀及策略部總經理昌志華:影響將首先作用在防通縮上。隨着全球金融危機的深化,我國實體經濟受到的衝擊越來越強烈,一系列宏觀數據表明,經濟有硬着陸的風險,面對如此嚴峻局面,管理層果斷出臺了一系列政策措施,力保經濟增長平穩。此次降息,正是落實適度寬鬆的貨幣政策,發揮貨幣政策在支持經濟增長中的積極作用的具體體現。而通常貨幣政策向實體經濟傳導,具有大約2個季度的滯後期。
國泰基金:
對銀行業影響爲“中性偏負”
此次降息舉措,凸現中國政府爲對付全球金融危機而動用財政加貨幣政策救經濟、保增長的決心。同時,也反映出解決經濟下滑問題的迫切性。預計未來還會有進一步的貨幣政策和財政政策出臺。2009年底,央行還有可能再降息100~200個基點。就市場層面來看,政策的效應對經濟的影響還有一個積累的過程。此次大幅度、超預期的降息和降低存款準備金率,對股票市場短期內會有一定的正面影響,特別是對房地產股票可能有一定的提振效應,但對銀行業中期可能會有“中性偏負”的影響。
建信基金:
降低上市公司的付息成本
此次大幅度降息對股市和債市都將構成利好。此前降息的預期一直未能兌現,這是曾一路走高的債券市場在近期進入了震盪格局的原因之一。此次大幅降息對於債券市場未來走勢無疑是利好消息。此外,大幅降息也將改善上市公司的財務狀況,降低上市公司的付息成本,這顯然對上市公司的業績表現有所助益。
中信基金:
各類型債券將再分化
當前背景下,債券市場各類型債券將進一步分化,未來債券市場的機遇和挑戰並存,基金的投研優勢將成爲後市債市制勝的關鍵。近期債市的上漲透支了大約80~100點的降息空間,不過,本次大幅降息108點以後,收益率曲線透支的空間被拉平,而經歷近期國債指數的8連陰以後,債市調整幅度到位。在市場預期未來央行降息的空間依然存在的背景下,債市仍有一定的投資機會。
同時,未來各種類型的債券表現分化將成爲必然。在10月份債券二級市場的井噴行情中,各類型債券收益率下行幅度差異較大,分化已經開始顯現。以國債爲例,受市場降息預期影響,短期收益率快速下行,中長期國債收益率下降幅度相對較小,其中1~3年期收益率平均下行幅度達76基點,超長期品種平均下跌44基點。不同信用級別的企業債之間利差也在分化,AA級債券利差擴大明顯,反映出市場對企業信用風險的擔憂加劇,信用補償向較高信用等級的債券蔓延。
交銀施羅德:
抑制銀行存款定期趨勢傾向
固定收益部總經理項廷鋒:目前債券市場反映的降息幅度在150基點左右,而此輪降息週期中四次降息累計幅度爲162基點,降息幅度基本與預期一致,可謂一步到位。今年第四次降息基本上採用了對稱降息,但分期限看,降息是不對稱的。期限在半年以內的存款降息較小,作爲對衝,期限較短的存款降息幅度超過108基點,充分兼顧了儲戶、銀行的利益,同時也表達了抑制銀行存款定期趨勢的傾向。
分類別看,公積金貸款利率、準備金利率降息幅度不及108基點,而再貼現利率降幅又遠超過108基點,體現的或許是央行對銀行盈利水平的維護,以更好地發揮銀行在保經濟增長和維持資本市場穩定中的作用。
交銀穩健基金經理鄭拓認爲,管理層大力挽救經濟的態度已經非常明確,投資者對於經濟的預期會大爲增強。這種預期會從股價中得到最直接的體現。畢竟,從折現率的角度,股票現在的價格是未來現金流預期的折現,在投資者對經濟預期變好之後,股票的現值,也就是股票價格有望得到提升。
央行貨幣政策行動及時迅速,大大降低了中國經濟陷入衰退與通縮泥潭的概率,但未來進一步的走勢,還有待觀察。對於機會到來的時機判斷,一般個人投資者很難掌握,而一些低風險產品,如保本基金,正好可以幫助投資者在保住本金的基礎上把握股票市場的投資機會,分享可能到來的股市收益。
上投摩根:
利好負債率較高行業
此次降息基本上是存貸款利率同步調整,而1年以上的利率調整大於1年以下的利率調整幅度,考慮到銀行活期存款佔比較大,對銀行的息差是有不利影響,但從另一個層面來看,利率的降低對銀行控制壞賬率有好處,可以提升銀行的資產質量。
其他行業層面,利率的大幅降低將會減輕上市公司的財務負擔,對於房地產、航空及負債率較高的製造業有所幫助。對於債市而言,此次大幅降息也是利好消息。
降息幅度超預期_A股今天將“確定性高開”
伴隨着央行昨日下午宣佈降息108個基點、同時下調了金融機構存款準備金率、央行再貸款和再貼現等利率,其降息力度之大、動用手段之多,實爲近年來所少見。此前,市場在上週末曾一度預期央行將降息54或81個基點,儘管上述預期並未如期兌現,但時隔3個工作日後央行的此次降息,力度明顯超出市場的預期,那麼這對股市又將產生怎樣的影響呢?
上漲較確定
東方證券策略分析師毛楠在昨日接受記者採訪時表示,央行降息對股市肯定是利好,降息首先是在刺激經濟,而經濟又是股市最大的基本面。在此次降息之後,市場對央行的降息預期會更加強烈,預計後續央行仍有108個基點的降息空間,股市週四上漲應當是預料之中的。
毛楠同時認爲,此次大幅降息還將改變市場對通貨膨脹的預期,目前企業普遍預期會出現通縮而不敢採購原材料等物品,但降息後較爲寬裕的流動性有望扭轉市場的這一預期,而溫和的通脹將是最有利於企業發展的經濟環境,企業盈利增速有望提升。而東方證券此前在最新的策略報告中就表示,在原材料成本大幅下降、信貸額度取消、貸款利率下行、出口退稅率的回調、增值稅負降低以及人民幣匯率貶值預期的情形下,2009年企業經營環境將由“寒冬”轉向“暖春”。
儘管仍對股市後續的走勢存有擔心,但國元證券策略分析師鄭旻也認爲,由於央行此次降息力度之大遠超市場預期,週四上證指數有望大幅高開,甚至有可能再度站上2000點之上。
後市隱憂猶存
鄭旻認爲,從長期來看,央行迅猛降息後,手中可打的牌將越來越少。而日本經濟多年前已陷入“流動性陷阱”即長期低利率,而經濟無法得到刺激,這是應避免的前車之鑑。與此同時,力度如此劇烈的雙降措施,實際上已經暗示了經濟衰退的風險大於1997年亞洲金融危機,內憂外患的夾擊下,貨幣政策纔會如此出猛拳。
鄭旻表示,經濟下行週期是政策無法逆轉的,當前最大的不利來自需求下滑而非資金緊張,從刺激經濟的角度來看,財政政策在近期是比貨幣政策更爲有效的工具。因此,降息從長遠來看對宏觀經濟未必能起到帶動作用,而且因微觀經濟股息下降及股市供求關係未改善,對股市長期無法起到利好作用。歷史上看牛市加息會上漲,熊市降息同樣會下跌,趨勢無法扭轉。鄭旻預計,週四大盤存在大幅高開的可能,但上證指數前期高點2050點會形成重壓。