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國家統計局今天發佈說,4月消費品價格(CPI)和工業品價格(PPI)繼續下滑,宏觀經濟不振和需求疲軟仍在延續。不過,多數分析人士認爲,雖然4月份CPI、PPI繼續爲負數,但從環比趨勢看,已經結束深幅下滑,企穩和築底跡象明顯。加之國家加大信貸投入和後續經濟刺激計劃推動,中國經濟有望在二季度緩慢回升後,三四季度加快復甦。
國家統計局數據顯示,4月我國居民消費價格總水平(CPI)同比下降1.5%。這是CPI連續第三個月出現下降。上一輪物價出現下降,還是在2002年12月。
今年我國CPI的調控目標則爲增長4%左右。
作爲物價指數的先行指標,4月工業品出廠價格(PPI)同比下降6.6%,其中原材料、燃料、動力購進價格下降9.6%。
國泰君安宏觀經濟分析師王虎稱,4月數據與預期的差不多,CPI跌幅比3月略有擴大是正常波動,經濟形勢總的看在往好的方向發展。他認爲,中國實體經濟正在好轉。
中國國家信息中心高級經濟師祁京梅分析,在4月CPI的構成中,食品價格下降1.3%,低於非食品價格和消費品價格的降幅1.5%,更多反映出消費意願萎縮,以及對經濟前景的信心可能不足,這使得擴大內需的難度有所增加。
渣打銀行中國研究部主管王志浩表示,全球經濟60年來最爲嚴重的下滑導致原材料和大宗商品價格暴跌,中國的物價指標呈負增長在意料之中。鑑於去年商品價格創下的高位,預計今年上半年商品價格同比漲幅還會進一步下滑。但鑑於內需開始反彈,部分主要進口原材料價格已經回穩,出現通縮的風險較低。
另外,有機構看空工業增加值,4月發電量數據的下滑是主要原因之一。國家電網公司調度中心統計數據顯示,4月全國發電量2747.63億千瓦時,同比下降3.55%,較3月發電量有大幅下滑。通常來說,在工業增加值大幅走高、GDP增長的情況下,用電量也應該同步增加。這種背離在某種程度上可能說明經濟回暖的證據依然不充分。
出口回穩,再加上中國經濟主要的拉動力量房地產投資回升,那麼經濟復甦的預期還是相當明朗的。從第一季度來看,房地產成交量迅速放大,且庫存消化順利,不過房地產新開工面積仍在下降。
對中國一季度宏觀經濟指標,國內經濟界普遍表示了肯定,國外專家也普遍認爲,中國經濟已觸底並出現回升跡象,但是在全球經濟仍然低迷的大環境下,回升的基礎是否穩固?中國經濟能否持續復甦回暖趨勢?就此話題,本報專訪了國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長餘斌。
指標證明經濟回升
問:能否從一季度經濟指標判斷中國經濟已觸底並開始復甦?
餘斌:從一季度主要宏觀經濟指標看,經濟運行繼續保持了2008年下半年以來的回落趨勢,GDP增速進一步下降到6.1%,比上年四季度回落0.7個百分點。但是,隨着政府一攬子經濟刺激方案的實施和效應的逐步顯現,一系列宏觀經濟指標和先行指標明顯好轉。3月份,規模以上工業企業增加值同比增長8.3%,比1-2月份加快4.5個百分點。一季度,全社會固定資產投資和社會消費品零售總額同比增長28.8%和15.9%,分別比上年同期加快4.2和3.6個百分點。可以判斷,一季度應爲本輪經濟回落的底部,二季度經濟增長將出現一定幅度的回升。這樣,在全球經濟普遍低迷的情況下,我國經濟有望率先復甦。
“三駕馬車”尚不穩固
問:目前經濟回升的基礎能否足以支撐持續復甦?
餘斌:我認爲,目前經濟回升的基礎還不穩定。經濟回暖的前景和可持續性仍有待觀察。大家都知道“三駕馬車”——消費、投資、出口是拉動經濟增長的最主要力量,我們可以從這3個方面來分析經濟回升的基礎。
首先,一季度,消費、投資增長達到較高水平,但在相當程度上是政府政策效應的反映,如政府大規模增加投資、信貸規模急劇擴張、家電下鄉等,而市場主導的內需擴張缺乏有力支撐。經濟增長持續下降,對就業和收入預期均產生較大不利影響。大量畢業生難以找到工作、農民工就業機會減少和收入下降,不利於消費需求的持續擴張。如果短期需求回升主要來自中間需求而非最終消費需求,將無法從根本上解決需求不足問題,還會加劇已經存在的產能過剩。
其次,從投資看,年初以來,出口佔比較高的外向型企業經濟效益比上年四季度進一步下降。通過產業關聯和收入收縮效應,外向型企業效益下降,直接影響到國內其他企業的生產經營和經濟效益。同時,部分外向型企業被迫轉向內銷,加劇了國內市場的競爭壓力,企業利潤空間被進一步壓縮。1-2月份,規模以上工業企業利潤同比下降37.3%。企業經濟效益的持續大幅度滑坡,不僅會影響到財政收入、企業自主投資能力和就業規模,還會造成企業還貸能力減弱、金融機構呆壞賬增加等。
最後,來看出口形勢。發端於美國的金融危機,已經演變爲金融危機與實體經濟衰退交互作用、危機中心國家與外圍國家相互影響的惡性循環。目前危機尚未見底,有可能向新的領域和區域蔓延。一些國家相繼採取了規模較大的救市行動,但能否順利實施和奏效尚待觀察。如果金融市場不能企穩,世界經濟在有所好轉後可能再次出現波動。受金融危機和經濟衰退的影響,一方面,爲了降低市場風險和減少資金佔壓,國外進口商大規模壓縮庫存,導致我國出口訂單明顯減少;另一方面,部分國家匯率大幅貶值,侵蝕我國出口產品的競爭力。同時,金融、貿易保護主義傾向在發達國家明顯擡頭,“去全球化”思潮也在蔓延。儘管3月份出口降幅比1、2月份有所收窄,但目前尚不能排除危機蔓延、外需繼續收縮而使我國出口再次出現大幅下滑的可能性。
信貸激增有利有弊
問:一季度信貸大幅增加仍不能爲經濟回暖奠定堅實的資金基礎嗎?
餘斌:金融機構貸款持續大規模增加,爲政府增加投資提供了配套資金支持,緩解了企業流動資金不足的困難,也爲企業增加投資、擴大生產提供了相對寬鬆的融資環境。但是,貨幣、信貸投放過快也存在一定風險。
一季度新增貸款4.58萬億元,佔全年新增貸款5萬億元的90%以上。從全年看,存在兩種可能的後果:其一,如果新增貸款總額不能大幅度突破,那麼一季度以來的過快投放顯然缺乏可持續性,二、三、四季度信貸規模將大幅下降。一旦信貸規模大幅度收縮,實體經濟的正常運行將受到影響,經濟回升的良好勢頭可能逆轉。其二,如果繼續保持一季度以來的擴張步伐,那麼全年新增貸款規模將達到令人難以想象的水平。過度擴張的貨幣、財政政策相搭配,部分信貸資金並未進入實體經濟領域,國際投機資本可能再度涌入我國,加上正在尋找出路的國內大量社會資金,房地產、股票等資產價格可能再度泡沫化,出現結構性通脹的風險增加,經濟運行可能陷入增速下降和通脹並存的滯脹局面。