|
||||
主持人:您怎麼評價當下中國的經濟環境?
龔方雄:大家知道最近都推出來很多刺激經濟的方案,就這些刺激經濟的方案來講,比我在七八月份預期的力度要大得多。現在經濟情況本身也比那時候我們所預期的壞了很多。
如果按年看的話,第四季度經濟增長仍然有7%到8%,但是按季度環比看,我們第四季度的經濟成長只有2%。環比指標比同比指標更能反映經濟情況。現在看環比的成長第四季度只有2%,等於是沒有成長。
實際上現在發電量、鋼鐵、出口等等按環比計算都已經在衰退了,固定資產投資、進出口,因爲出口、進口下降得更快,所以進出口增長方面還有一定的正面作用。還有固定資產投資,主要是政府拉動的,還有一定的正增長,消費還沒有下來這麼快。所以差不多這幾方面,正反方面的影響,第四季度基本上在我們看來經濟成長是等於停頓了。
主持人:未來中國主要受哪些因素影響?
龔方雄:經濟未來和現在的走勢和狀況,都實際上是受到兩個因素的影響,一是全球經濟的情況日益惡化,而且沒有見底的徵兆。另外我們宏觀經濟緊縮政策,在我們看來持續時間還是太長。我們覺得現在經濟之所以放緩這麼多,有以前宏觀經濟緊縮政策有滯後的影響,房地產就是一個受影響非常明顯的行業。
主持人:您對中國未來一年的經濟是否悲觀?您預測中國經濟明年的增長會是多少?
龔方雄:從環比的角度來講,本季的經濟成長是最差的,就是這一輪週期裏面最差的。第四季度按環比計算的話,經濟成長已經見底,按同比成長,我們預計明年經濟會增長8%,但是有三個季度,就是明年前三季經濟成長都會低於8%。
如果按同比計算的話經濟成長可能要到明年第二季度才能見底。但同比計算是按年計算的,同比計算的就是明年整體的經濟成長有8%。但是有三個季度同比增長會低於8%,其中第二季度只有6.9%。這樣跟同比計算明年經濟在第二季度纔會見底。
主持人:明年GDP能否保八?能否預測PPI、人民幣對美元匯率等相關數據?
龔方雄:我覺得政府保八的決心非常大,如果把政府的決心考慮進去的話,明年8%的經濟成長應該是可以做到,政府有它的財力、物力和整個能力。但是問題是,現在病入膏肓了,整個經濟要有一段時間來恢復。
我們預計2009年利率進行進一步深度下調,CPI也會進一步下調。2009年中國的通脹壓力會大大減輕,尤其是PPI。在國際商品價格下調的背景下,我們預計2009年PPI會下降至-3%。2009年中國很可能進行價格改革,這將導致更高的電價、水價以及農業價格,這些改革將抵消PPI的下降。CPI可能適度地上漲,2009年全年爲1%。
王志浩:明年中國實際GDP增長將在6.8%左右,通貨膨脹在0.5%左右,美元對人民幣匯率在6.95,一年期基礎利率爲3.96%。
主持人:在貨幣政策以及財政政策方面,央行是否會延續今年的政策風格?
龔方雄:總體來說,央行有足夠的空間進一步下調利率。我們預計2009年,基準利率和存款利率總共將下調135bp。這一年基準貸款利率將下降至3.96%,存款利率下降至0.9%,這都將創造1989年以來的新低。
此外,我們預計,爲了給金融體系提供足夠的流動性,央行將進一步下調存款準備金率。2009年存款準備金率可能下降至9%。
王志浩:我們預計,明年一年期存款利率將降至1%左右,一年期貸款利率在4%左右。存款準備金率將下調至13%。
目前4萬億財政刺激的細節現在仍不清楚,本月初地方政府上報的準備啓動的項目已經遠遠超出了這個數字。經濟刺激將在明年第二季度奏效,但是怎樣融資目前尚未可知。我們預計地方政府將推動銀行貸款。我們預期,大部分財政將進入基礎設施領域而不是社會領域或者用於減稅。2009年政府赤字佔GDP的3%~4%。
哈繼銘:政府可能在幾個方面進行經濟刺激。第一,在稅收方面,上調個人所得稅起徵點,調整房地產稅收鼓勵購房;第二,支出與融資方面,爲了保八可能繼續出臺刺激政策,包括支持消費和購買保障性住房;第三,未來兩年多國發債1.2萬億元,容許有條件的地方政府發債,中央發債轉貸給地方政府;第四,產業政策方面,可能加快3G步伐。
主持人:明年股市會怎麼樣?
龔方雄:一般來講,一個比較有效的市場是在消息面最差的時候,正好是見底的時候。我覺得A股,應該在1700、1800點的地方已經到達底部。市場有沒有可能回去再測這個底呢?不排除這種可能性。
因爲經濟數據,這個季度是最差的,但是企業的盈利、微觀層面的東西,要在明年第一季度報第四季度盈利情況的時候,纔會向市場釋放出來。所以企業層面、微觀層面的消息面現在還不是最差的。企業層面、微觀層面的消息面第四季度纔會最差,那個時候公司纔會給出一個盈利的指引,甚至有些公司看不到盈利,指引的情況會很差。在那個情況下市場有可能還會再去探一次底。
主持人:政府救市還有幾張牌?平準基金會不會出臺?
龔方雄:從中央的角度來講,發改委的副主任已經談過了,說現在沒有共識。這說明中央是有這方面的打算的。我認爲,市場對這方面的期望不要太大,因爲平準基金在我們看來是政府救市的最後一顆子彈。
平準基金這個時候推出來的話,如果H股不止跌,不繼續反彈,那麼它對A股的支撐作用也不大。我覺得推出的時點要在打保衛戰的時候。比如說A股很多機構都說1700點那不是底,很多機構都說1500點,甚至1200點,因爲大小非還要減持。
經濟方面的消息現在雖然很差,但是微觀層面、企業層面的消息面現在還看不到。現在要到明年第一季度,大家宣佈盈利的時候,微觀層面企業層面的壞消息纔會放出來。在這種情況下,同時還面臨大小非減持,那個時候可能是要打A股保衛戰、底部防衛戰的時候,再出平準基金機會大一點。
主持人:中國未來經濟風險存在哪裏?
龔方雄:從風險的角度來講,第一風險就是美國經濟、全球經濟會不會像我們預測的那樣,在明年下半年,第四季度強勢復甦。中國明年有三季度是低於8%的,但是第四季度會恢復到9%以上,就是因爲第四季度的恢復,會讓全年能夠保住八。如果美國沒有像我們所預測的明年下半年會復甦,那麼經濟能不能保八還不確定,那個時候政策力度還要加大,就是刺激經濟計劃的力度還要加大。
第二個風險是政策性的風險,政策性風險在哪裏呢?比如說前一段時間我們人民幣突然走貶,有一天創造了人民幣匯改以來單日貶值最大的一天。但是人民幣貶值這個事情在我們看來是一個非常不必要、也是非常危險,對經濟增長可能有非常大抵消作用的一個政策。
第三個風險就是對房地產的危險,現在4萬億出來,方方面面反映都很好。但是有一項政策,實際上對經濟、對房地產是非常不確定的。就是這4萬億元裏面有9000億元拿出來要造經濟適用房和廉租房,每年投資3000億元,這是正常年份用房地產投資的10%,正常年份房地產投資差不多是3萬億元,每年有3000億元,而且3000億元是建設經濟適用房小房型,這樣供應量增加很多。如果這樣的話,我們覺得中國就有可能重蹈香港房地產85000股的老路。大家知道董建華有一個政策,每年要新建85000套住房給窮人,就是廉租房,他當時堅持這個政策。結果因爲這個政策,香港地產比亞洲其他國家都跌得厲害得多,地產6年才見底,從1997年到2003年,後來不得不放棄“85000”以後,政策才放穩。
我們這幾年供應量嚴重過剩,很多的房子造出來以後,購買力非常弱,這個情況下還要增加供給,會給房地產造成很大的壓力。如果在這種情況下,地產是不是真正見底,就很難講,要看地方政府如何執行這項政策。因爲最終執行要靠地方政府他會拿多少真金白銀去真正地建房子,增加供應量。